爭經營權 公司派市場派角力
【經濟日報╱蕭志忠、呂郁青】 2009.06.15 04:00 am

開發金前董事長陳敏薰曾為了與開發金大股東辜仲的經營權之爭，使用價值1,200元的咖啡機（圖）做為股東會紀念品。
（本報系資料庫）

開發金前董事長陳敏薰（圖右）曾為了與開發金大股東辜仲的經營權之爭，使用價值1,200元的咖啡機做為股東會紀念品。
（本報系資料庫）
上市櫃公司董監事改選，公司派與市場派為爭奪經營權常花招百出，從委託書大戰、大幅縮減董監名額、杯葛議事、採用對自身有利計票方式，甚至各自召開股東會、控告對方選舉無效等，都是常見手法。
包括股東會前和股東會當天，公司派與市場派也各有攻守撇步，一般來說，由於公司派可掌握委託書驗證權、股東會紀念品、股東名冊甚至自辦股務，通常在開戰之前，公司派就已占上風。
公司派可以利用市場派無法掌控股東資訊的優勢，提前發出或分批發出開會通知；此外，公司派掌握股東名冊，有聯絡電話等資訊，可以領先市場派找到股東，事先與「大戶級」股東協商委託書支持，提前固樁。
公司派也常以高價紀念品吸引小股東持委託書兌換，衝高出席率，降低市場派實際持股可能高於公司派的衝擊。例如前幾年開發金在陳敏薰時期曾送出咖啡機、華南金曾提供名牌指甲組，今年金鼎證則以血壓計為紀念品。
證券市場人士指出，大多數上市櫃公司是委由股代機構負責股務相關事宜，但也有不少上市櫃公司選擇自辦股務，這時候公司派就擁有更多發揮空間。
資深律師表示，理論上自辦股務仍應保持中立，但公司卻擁有許多自行裁量的灰色空間，例如開會通知書寄出時間、郵寄方式和委託書統計驗證的標準等。最著名的例子是前年旺宏改選，有意入主的力晶所徵求到的委託書經統計驗證後被剔除不少，也引起力晶強烈不滿。
一般來說，徵求人收到股東委託書後，必須在股東會前五天送到股代進行統計驗證，確定委託書是否合格有效，但市場人士指出，公司派若自辦股務，可以決定驗證尺度，委託書可以作廢也可以重新補發，在市場派與公司派股權接近時，統計驗證委託書常扮演關鍵角色。
資深人士指出，除非雙方持有股權懸殊到不成比例，上市櫃公司通常擁有主場優勢，占盡先機；市場派則只能透過關係四處尋找小股東收取委託書。由於委託書規則修改後，收取委託書必須交付公司所製作的紀念品，對市場派更不利。
此外，股權爭奪戰激烈時，公司派與市場派通常會從場外的委託書大戰持續纏鬥到股東會現場。資深證券人士指出，公司派可能使出拖延報到、全額連計法等戰術，或將股東會會場設在遍遠處、報到處設在廠房外等；市場派則可能杯葛議事，控告選舉無效，或在現場派駐另一組股務人員。
證券人士分析，公司派具有股東會召集權，可以根據不同情況臨時更動股東會召開時間。舉例來說，公司派宣布提前召開股東會，可壓縮市場派買股時間，讓市場派措手不及；公司派也可臨時延後股東會，增加市場派的取得成本或資金周轉壓力，本身則可「以空間換取時間」，提高重新布局經營權的機會。