2009-06-13 工商時報 【張志榮／台北報導】
張忠謀重披戰袍擔任台積電總執行長後的第一個交易日，股價馬上踢到鐵板！昨（12）日在美商高盛證券將投資評等與目標價分別調降至「中立」與60元、並剔除在亞太區科技股優先買進名單，引爆外資賣超張數高達4.8萬張。
當然，昨日針對台積電財務預估值進行調整的外資圈，高盛證券並非唯一，包括摩根大通與瑞銀證券也分別將目標價調降至55、65元，讓本週「賣聯電、買台積電」的策略緊急喊卡，隨即調整成「台積電、聯電都賣」。
張忠謀重掌台積電兵權的消息，昨日在外資圈依舊餘波蕩漾，瑞銀證券半導體分析師程正樺認為，buy side客戶要煩惱的，除了未來4至5年成長動能來源外，還包括未來的接班人選，相信這是台積電未來幾年會被拿來炒作話題。
摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）也認為，聽到這項高層人士異動消息後的第一個反映肯定是負面的，由於總經理與營運長位置是空的，代表接班計畫尚未敲定，即便蔡力行未來有機會回到接班團隊，這段時間變數將使接班計畫變得更複雜。
將台積電投資評等與目標價分別調降至「中立」與60元、並剔除在亞太區科技股優先買進名單外的呂東風則表示，原因除了高層人事調整勢必帶來新的不確定性外，晶圓代工主要客戶第二季庫存天數已增加5天、至86.4天，讓他不得不對庫存風險投以更高的關注。
從成長角度分析，夏鮑文指出，若將張忠謀對成長的預估值計入，假設7％的資金成本與28％的有效資本報酬率（ROIC），台積電現金流量折現後價值（DCF value）已由61元降至55元，即便將即將跨入的綠能產業算進來，也不過略微提升至57至58元，目前股價算是反應完畢。