【週報】美股盤勢分析(0609-0616)
2009/06/10 13:36 永豐投顧
一、市場分析
上週市場最大的變化在於對通膨預期的快速升溫。油價雖一度因庫存增加而下挫，然而在高盛發佈調高油價預估至$85後，油價突破$70關卡。自3月以來，油價的漲勢帶動基本金屬與農產品連袂走強，crb於突破260，創7個月來新高。
基本面指標的持續改善則是助長通膨預期的另一推手。美國5月製造業pmi由40.1升至42.8，連續5個月走揚，其中新訂單指數與生產指數雙雙勁揚，前者由47.2 升至51.1，後者自40.4揚升至46；且因訂單增幅大於生產，使庫存水位持續下滑，由33.6 降至32.9，未交貨訂單亦由40.5大漲至48。根據模型顯示，41.1以上的ism即imply gdp翻正，也就是說，3q gdp回到正成長機率極大。
其次是就業數據。雖然5月份失業率進一步攀高至9.4%，創下26年高，但5月非農就業減少人數由4月的50.4萬，大幅縮減至34.5萬，遠優於市場預估的52萬。由於失業率為落後指標，因此市場顯然較為重視nfp大幅改善所代表的意義，市場認為景氣的復甦可能要較原先預期來得快，而近來美元的走貶、油價的攀升已加深通膨升溫的壓力，fed 或許必須在年內修正極度寬鬆的貨幣政策。市場對年內fed將升息的預期急遽升高，ffr期貨報價顯示，fed在年底前升息的機率已驟揚至100%，導致短債賣壓沈重。gt2殖利率單日飆漲33bps至1.3084%，gt10亦揚至3.8922%，雙雙創下7個高。
然我們認為年內fed不致升息，因為目前美國的cpi是負成長，油價雖然近來快速上漲，然對整體物價的傳導需要時間。油價自03年開始快速走高，但是通膨在fed 04年6月開始升息之前事實上並未出現明顯上升壓力。當時fed之所以決定升息，主要是為了遏止房市的過熱。