2009-06-08 工商時報 【張志榮／台北報導】
花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之指出，受惠於南橋晶片組委外代工訂單與繪圖IC客戶補庫存雙效應，日月光（2311）第二季營收可望成長45％，但考量股價表現與基本面走勢，目前並無調升投資評等的打算，仍維持「賣出」投資評等與15元目標價不變。
至於日月光近況部分，陸行之點出3項：一、受惠於中國消費性電子需求，低階製程需求非常強勁；二、第二季PC IC需求強過手機IC，但第三季情況可能相反；三、整體而言訂單能見度並不高，因此，第三季營收成長率可能僅5％。
由於美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）日前才將日月光投資評等調降至「中立」，連帶拖累近期股價走勢，加上近期外資圈sell side對半導體族群看法已陸續轉為保守，日月光近期股價走勢將頗為辛苦。
港商德意志證券半導體分析師周立中也指出，儘管日月光第二季營收成長率甚至有上看52％的機會，但現在要觀察的是客戶去化庫存的情況，因為根據他的統計，庫戶第三季至第四季的庫存天數可能會竄升至73至77天，遠高於過去66天的歷史平均水準，存貨風險不得不注意。
陸行之「輕日月光、重矽品（2325）」的投資建議（call）在外資圈是出了名，他表示，日月光投資評等要「翻賣為買」，有3種可能：
一、目前2009至2010年的股價/淨值比（P/B值）已達1.5倍，但2009至2011年的股東權益報酬率（ROE）僅有0％至10％，投資價值若要提升（re-rating），以全年為基礎的ROE必須超過10％；二、與日月光擺在一起觀察如何掌控下一波景氣循環；三、淨利跌25％，但市值卻僅掉15％，投資價值不見得比矽品具吸引力。
不過，受惠於南橋晶片組委外代工訂單增加與繪圖IC客戶補庫存雙效應，陸行之坦承，日月光近期營運表現確實比預期要來得好，以第二季營收來看，可望較第一季成長45％、優於他原先所預估的40％，營業利率也會由負轉正，從第一季的-12％翻正為4％至5％。
因此，陸行之預估日月光第二季每股獲利將由第一季的-0.28％躍升為0.15元，而2009與2010年則分別由0.16與0.75元調升至0.25與0.8元。