◆農藥種類
除草劑(herbicides
殺蟲劑(insecticides
殺菌劑(fungcides
其他(other cpc、ag biotech
◆穀物保護劑年產值327億美元
2007年榖物保護劑(農藥全球產值為327億美元，除草劑佔160億美元(49%，其餘則為殺蟲劑的78億美元(24%及除菌劑75億美元(23%。
◆除草劑廠商及應用別
除草劑應用比重以大面積耕種穀物需求較高，cereals19%、corn17%、soy15%等。
monsanto(孟山都為全球第一大除草劑廠商。
◆嘉磷賽為除草劑最主要產品
glyphosate(嘉磷賽、草甘磷為除草劑應用最廣泛、產值最大產品，佔2006年主要榖物保護劑銷售值57%。
◆嘉磷賽價格仍可維持高檔
glyphosate價格由2006年底的32,000rmb/mt，上漲至2q08的100,000rmb/mt，雖2q08以來漲勢已有趨緩狀況，惟近期南美洲耕作意願強烈，價格仍可維持高檔。
油價大漲，驅動生質能源產業成長，農產品價格亦高漲。
肥料、農藥短期新增供給有限，產業展望仍屬樂觀。
油價雖由高檔滑落，惟觀察油價與肥料、農藥價格走勢發現，肥料、農藥價格約落後油價3~6個月表現，ibts認為：3q08國際肥料、農藥價格仍可呈現續漲格局，4q08價格則維持高檔震盪，相關廠商仍有獲利空間可期。
重點個股：東鹼、東聯、興農、台肥
◆重點股：東鹼 1708(TW)
全球鉀礦由俄羅斯及加拿大二大廠所寡佔，由於鉀礦供應無法短期大幅增加，氯化鉀價格目前仍維持上漲走勢(06/2008現貨價600美元、07~08/2008達750~1,000美元，未見停歇，因此預期仍將持續推升硫酸鉀價格；成本面將持續推升鉀肥行情向上，且由東鹼05/2008銷售客戶比重中新客戶銷售價格達1,000美元/公噸之上，遠高於當時售價的700美元，需求面尚無反轉疑慮。
東鹼開出3q08硫酸鉀合約價：1,150美元，較05/2008大漲35%。
3q08硫酸鉀現貨均價1,150美元，qoq+53%、氯化鉀現貨均價估為850美元，qoq+54.5%，spread約持平，惟考慮另一原料硫酸漲幅後，3q08毛利率將小幅走低至36~37%。
ibts預估東鹼2008年營收為41.03億元，稅後淨利預約達9.76億(含航運部門貢獻約0.8億元，eps 5.35元。
◆重點股：東聯 1710(TW)
東聯特用化學品主要產品為乙醇胺(ea及碳酸乙烯酯(ec，目前年產能分別為8萬噸及6萬噸，特用化學品佔1q08營業利益比重高達48%，在ea市場需求暢旺，ec在與奇美合作下，銷售及利潤亦可維持。ibts預估東聯2008年特化營業利益為20.7億元，佔2008年營業利益比重達54.5%，eps貢獻2.32元。
東聯ea主要銷往中國，其中又以用在農藥原料為主，受惠2q08農業用藥旺季，及油價、國際糧價大漲帶動肥料化工原料價格同步攀高，ea目前價格達2,000美元/公噸之上，預估產品毛利率達35~40%，由於供給面未大幅增加，高毛利率表現應可維持至2009年。
ibts預估東聯2008年營收為172.04億元，稅後淨利預估為26.13億元，eps 3.32元，在特化產品獲利無法支撐eg獲利走跌幅度，維持觀望建議。
◆重點股：興農 1712(TW)
興農主要營收來源農藥佔55%，生鮮超市佔35%；2007年營業利益率2.61%，主要營業利益貢獻為農藥達96%。受惠除草劑報價大漲，與業外虧損減少，1q08營業利益率提升至6.44%，eps為0.49元，yoy+188%。
除草劑一年用量約50萬噸，中國一年供給約20萬噸，公司表示3q08原料報價已呈持平或趨緩，除草劑售價亦呈現持平，並認為此波中國奧運影響除草劑產能開出，認為奧運過後，除草劑價格將回跌。
2008年興農在農藥獲利成長及興農人壽不再成為興農獲利負面因素，2008年獲利將較2007年大幅成長，惟ibts基於嘉磷賽於3q08後價格恐呈現高檔滑落，營運、獲利大幅推升空間受限，建議「區間操作」，以2008年底每股淨值13.29元估算，操作區間pbr 0.8x ~1.1x。
◆重點股：台肥 1722(TW)
國際肥料工業協會(ifa預估2008年前全球穀物消耗量年成長率約2%，但穀物產量成長率僅1%，估計要到2010年美國乙醇不再急速成長後，全球穀物消耗量才有可能回復和產量相等的成長率(1%。
台肥認列朱肥廠獲利2005~2007年：20.76億元、28.94億元、40.6億元、1q08為10.21億元，預估2008年為42億元，eps貢獻4.29元。
ibts預估台肥2008年營收184.37億元，毛利率達14.94%，稅後淨利61.14億元，eps 6.24元。