成長趨緩 瑞銀證降評健鼎、欣興
2009-06-05 工商時報 【張志榮／台北報導】
4月以來股價大漲逾30％的PCB族群，近期成為外資法人獲利了結目標，繼瑞士信貸與美林證券日前同步調降南電（8046）投資評等後，瑞銀證券昨（4）日也將健鼎（3044）、欣興（3037）投資評等調降，建議靜待拉回時點。
瑞銀證券認為，今年對台灣主要PCB廠商而言，仍屬艱困的一年，因為缺乏電子產品帶動需求，但4月以來股價平均漲幅逾30％，主要是受到補庫存所帶動的急單效應、以及預期第二季有機會轉虧為盈的轉機題材所帶動。
事實上，若從月營收成長率表現，台灣PCB廠商確實有放緩跡象，從2月的25％、3月的21％、到3月的9％，顯示補庫存需求已逐漸告一段落，OEM與ODM客戶必須看到更明確的需求出現，才會向PCB廠商下下半年的訂單。
經由4月股價大漲一波後，瑞銀證券認為，PCB族群股價將進入盤整階段，繼日前美林與瑞士信貸證券分別將南電投資評等調降至「表現劣於大盤」與「中立」後，昨天也將健鼎與欣興投資評等分別調降至「中立」與「賣出」。
以南電為例，瑞士信貸證券科技產業分析師陳柏齡預期5月營收成長動能將放緩，原因除了日本基板合作伙伴決定短期內提高insource比重外，還包括PCB銷售疲弱等；此外，美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）亦指出，南電4至9月出貨給英特爾的FC CPU的量將下滑33％、約為去（2008）年同期60％。
陳柏齡、何浩銘所給予南電的新目標價分別為103與91.43元，瑞銀證券雖然維持南電投資評等為「中立」不變，但目標價也下調至98元；健鼎、欣興的新目標價分別為70與27.5元。
儘管瑞銀證券認為今年對PCB產業而言仍屬營運艱困的一年，但受限於產能增加有限，明年FC基板供給將轉為緊俏；至於需求面，包括英特爾新平台與新應用技術的採用都是可期待之處，更甚者，手機從CSP轉換至FC-CSP與筆記型電腦採用HDI等也都是潛在需求。
瑞銀證券預期PCB族群股價將進入盤整階段，預期未來能勝出的廠商必須具備：1、FC基板、FC-CSP、HDI板等新產品比重高者；2、成本結構相對較佳者；3、財務結構相對較佳者。