2016布局台股上半年防禦 下半年衝刺
2015-12-03 12:07
分享【撰文：鄭杰】
台股指數2015年以來經歷波濤洶湧的一年，迎向2016年，投資人究竟該如何布局台股？富蘭克林華美台股傘型基金的兩位經理人楊金峰與郭修伸皆認為，受國際景氣復甦不強，以及2016年總統大選後不穩定因素干擾之下，投資人2016年上半年布局應以防禦為上，靜待下半年題材出現後再進場衝刺。
富蘭克林華美台股傘型基金2015年績效亮眼，旗下兩檔子基金富蘭克林華美傳產基金（楊金峰操盤）以及富蘭克林華美高科技基金（郭修伸操盤），今年以來分別以18.89%、14.27%的績效分居台股大型基金以及科技型基金第1名，同一時間，台股加權指數報酬率為-9.44%（統計至2015年11月12日止）。以下為《Smart智富》月刊專訪這兩位經理人的精彩紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：2016年1月就是總統大選，你們如何看待對於大盤的影響？
楊金峰答（以下簡稱「楊」）：過去幾次大選年股市行情不好，主要都是因為碰上國際景氣出狀況，例如2000年遇上科技泡沫、2004年處於經濟復甦初期、2008年則是碰上金融海嘯，這些狀況才是股市表現不好的主要因素，只是剛巧發生在大選年，才會讓人認為大選年沒有行情。
景氣依舊是影響2016年股市表現的最重要因素，就目前觀察，2016年的景氣還看不出強勁成長的跡象，加上2015年上半年台灣產業表現不錯，在高基期因素之下，2016年上半年股市還是會有些壓力。
而新興市場雖已祭出寬鬆政策，但是這些政策需要6個月以上的時間才能發揮效果，是否能讓經濟止跌回升，還有待觀察。
郭修伸答（以下簡稱「郭」）：除了景氣因素之外，若2016年總統選舉結果由在野黨當選，從1月選舉至5月正式上任之前，台灣政府將面臨一段約4個月的空窗期，這段期間內現任政府將成為看守政府，在新政府上台之前，面對國內或是國際重大事件，兩方若是意見不一致，容易引起市場不安，而股市最怕的就是不確定性，這恐怕將是上半年的一大變數。
問：有可能重演像2015年8月一樣回測10年線的情況？
楊：的確有可能，但機率難說，若發生，最有可能發生在2016年上半年。
問：美國概念股是2015年市場選股的一大重點，2016年的方向呢？
楊：目前來看還是一樣，因為美國經濟相對強勢，目前全球主要經濟體仍只有美國有升息可能，而升息反映的是景氣處於向上循環的過程，升息時點前後，股市雖會震盪，但是之後就能向上。
郭：且就產業來看，美國產業發展還是居於領先、領導地位，新的技術、應用也都是先由美國發展，因此科技業發展同樣還是看美國。
問：展望2016年趨勢，投資人該如何分配傳產與科技類股的投資比重？
楊：整體來看，2016年上半年傳產可能是比較穩定的選擇，下半年科技則是比較有題材。
下半年傳產方面，主要看中國經濟有沒有穩住，是否開始復甦，因為目前中概股族群股價已經跌好一陣子，基期已低，只要中國的銷售市場穩定下來，這些族群的股價就有可能快速反彈。
問：中國經濟止穩的訊號是什麼？
楊： 包括製造業經理人指數（PMI）、用電量、汽車銷售、原物料價格、是否繼續降息等都是觀察指標。若是中國不再降息，可能就代表景氣已經差不多回穩了。
一般來說，降息過程對於股市都有壓力，要等到不再降息之後，才是觸底的訊號，是進場的好時間點，而目前市場判斷中國還是處於降息的過程中。
問：科技股2016年的展望如何呢？
郭：半導體表現自2015年第2季以來至第4季一路下滑（downturn），但我認為隨著庫存調整完畢，2016年第1季有機會做觸底，之後股價就有可能反彈向上。大家也可以注意費城半導體指數的走勢，其實都已經率先反映了（詳見圖1），這也是我們增持台積電（2330）的原因。
不過，因2016年全球GDP還是低度成長，因此上半年半導體的表現還是取決於需求有多強，待下半年車用電子、新iPhone等新品推出後，表現會更為強勁。