2015-11-13 14:36:49 聯合晚報 記者韓化宇／台北報導
日本野村綜合證券研究所首席經濟學家、美國戰略暨國際研究中心最高顧問辜朝明今天表示，美國量化寬鬆（QE）退場後，未來全球市場波動「只會加劇、不會平緩」。他呼籲，QE退場千萬要謹慎，否則經濟會有更負面的影響。
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辜朝明今天出席「第32屆ABA年會暨研討會」，分享其多年在美、日金融經濟的觀察，分析低利率促使經濟面臨衰退，QE落入陷阱，並提出警告和建議。辜朝明並提出「資產負債表的不景氣」新的經濟學觀念。
辜朝明指出，景氣熱絡的時候，企業大量舉債，「愛借多少錢就多少錢」，使資產泡沫快速膨脹。但當泡沫破裂後，企業還不出錢，進入所謂的「去槓桿」的時期。
舉例來說，日本仍維持貿易盈餘，但日本相機公司都很慘，台灣、美國企業都有這樣問題。原因在於，這些公司賺了錢，都在償還之前大量舉借的債。
在這種情形下，即使央行印再多鈔票，錢也會堆積在金融體系，無法流入私部門，因為不論是企業或投資人，都在拼命還錢，根本沒有借錢需求，這是為何QE無法帶動景氣復甦，零利率政策完全失效，反而造成通貨緊縮，這就是「資產負債表的不景氣」。
辜朝明表示，像是日本1990年房市泡沫破裂，經濟陷入衰退，當時日本央行將大量流動性注入金融體系，但企業完全不願借錢。這時，日本政府取代企業，擴大政府支出，以解決市場需求不足的問題。雖然維繫經濟沒有崩潰，但造成日本嚴重的財政赤字。
辜朝明預測，美國終究要執行貨幣政策正常化。QE退場後，世界高達2.5兆美元的存底，會回流美國，在資金挪移的過程中，全球市場波動只會加劇、不會平緩；QE退場稍不謹慎，對經濟會有更負面的影響。
辜朝明建議，QE可以將資金注入金融體系，但不會進入實體經濟。要克服通縮，政府必須擴大財政政策，讓GDP保持一定水位，幫助企業盡快清償債務，修補資產負債表；等私部門還完債後，政府再減少赤字、修補自身的資產負債表。