波動降 權值股權證空間壓縮
2015-09-20 14:27:11 聯合晚報 群益證券衍生性商品部

圖／聯合晚報提供
分享美國沒有升息，不代表不會升息，不確定性再向後延，但在FOMC會議前，市場多方早已勇猛進擊，道瓊周三創下反彈高位，就是一個重要的訊息。台股周四外資期、現貨同步大舉作多，糾結的盤勢直接衝擊8400點上方價位，周五開盤反應美股收低，半小時後多方重啟攻勢，尾盤雖逢賣壓，但已無礙於多方。
台指期權VIX指數在周四、五兩個交易日一路下降，兩日累計近6%的跌幅，顯示市場不確定性與恐懼感消除，但以此作為觀察權證交易的重點，權證交易人需要留意交易上潛在的風險：1.新發權證因應市場波動急升，權證隱波偏高，對於權證交易人而言，持有權證的成本因而升高，如果市場波動下降，更有甚者，包括趨勢性轉為不明確，均需留意。2.如果標的波動率下降的速度相對猛烈，則高隱波權證存在隱波修正的風險。
對交易者而言，標的價格與標的波動是必須觀察的重點，但通常市場較易忽略波動變動的影響，而純粹把權證視為一個槓桿型工具；在8月下旬波動大幅變化的情況下，若仍輕忽此一問題，顯然會造成交易上的困擾。
建立在波動下降的假設下，大權值族群的空間可能也會相對受限，我們如果以周五的市場作為觀察，OTC強於大盤，而台灣50則收黑。即便以強勢族群觀察，OTC的紡織與生技也強勢於集中市場的紡織與生技，小籌碼與輕權值族群如果持續表現，將更形呼應台指期權VIX下降的趨勢性壓力，則即便仍持偏空立場或避險需求的交易者，又或權證隱波存在下修風險，但相對上，指數型權證較台指期權的波動率穩定性勝出許多，交易者受波動率變化影響可望相對較小。
以大盤作為觀察點，上升的10日線或可視為多方的短期支撐，則在浮動的均線下，對於多方交易成果的確保更有保障。運動休閒、生技與汽車零組件仍有機會扮演要角，但如果大盤存在繼續攻堅的機會，電子族群中，半導體與蘋果供應鏈，或較次的面板、LED、網通等均仍有機會表現。
以紡織股為例，權證交易人除觀察龍頭標的外，上市與上櫃的相對勢，大標的與其他標的的相對勢均可能作為交易的輔助參考，因而權證交易可參考儒鴻、聚陽、銘旺實等的交易機會，相關權證如K7群益(037768)、群益TA(720151)、國泰31(034292)、HQ元富(033812)、兆豐JT(037012)與台新92(037216)等。