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來源:財經刊物   發佈於 2015-08-29 15:25

塑化股Q4將上肥下瘦 煉油廠歲修 逢冬季取暖需求 油價45美元支撐勁

【周義朗╱台北報導】適逢冬季取暖用油旺季將至,國際油價強彈10%,台塑化(6505)總經理曹明日前表示,去年油價從100美元跌至40幾美元,後續煉油廠年度歲修,且伊朗產能未急速回復,油價不太可能跌破45美元。法人推估,塑化股第4季將上肥下瘦。
受國際情勢不穩定因素影響,西德州原油(WTI)最低曾跌到每桶37.75美元,北海布蘭特原油最低跌到每桶42.23美元,但本周四落底強彈,WTI來到每桶42.78美元,北海布蘭特則漲至每桶47.46美元。
曹明分析,去年油價從100美元跌至40幾美元,與今年從60幾美元起跌的狀況大不相同,除後續有煉油廠歲修,伊朗石油禁運解除後產能,也不會急速回復,油價不太可能破45元。
對第4季塑化股營運,分析師則認為,第3季油價雖隨時有回測壓力,但不至於發生如去年下半年般重挫,主因是供給面仍處制約中,頁岩油產能在油價未達成本每桶70美元前,難以大幅生產。
台塑化獲利維持400億
且加拿大、巴西與伊拉克等國,大幅下調中長期的產油目標,加上9月起北海油田歲修下,油價仍可在60~70美元區間。
分析師指出,目前塑化股隨油價跌至區間的下緣,且目前多數產品因中國庫存嚴重偏低,乙二醇(EG)在中國紡織業擴產,利差可望回升,因此,儘管台塑四寶第3季獲利恐較第2季下滑,但第4季及明年獲利仍有機會回升。
對下半年營運,台塑化日前則表示,雖然7月國際原油價格仍維持每桶50美元上下,但8月初以來,國際原油價格出現明顯降幅,以92無鉛汽油來說,價差縮小至12.7美元,柴油則為8.7美元,低價差與庫存跌價損失,恐影響第3季獲利。
即使近期國際油價前景不樂觀,所幸今年油價走勢不若去年第3季,從每桶100美元腰斬,台塑化主管表示,會全力以銷售量補足價差,全年獲利目標仍維持400億元。
至於石化中、下游方面,分析師認為,受惠需求加溫,以及中國部分產線短暫檢修,供需條件改善,遠東區5大泛用樹脂現貨報價也醞釀築底止跌。
台塑4寶最新財務概況
EG價影響南亞8月營收
檢視台塑4寶,由於塑化產業上肥下瘦,台塑化為最大贏家,預估今年每股純益(EPS)2.59元,高於2元的預估值。
惟EG為南亞(1303)最重要的產品線,現階段在EG報價不如預期下,恐將衝擊南亞8月營收表現。
台塑(1301)則因中國經濟放緩,調整PVC(氯聚乙烯)出口策略,PVC外銷年產量降至104萬噸,且近期中國聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)內銷報價反彈,台塑業績將相對有撐。
此外,今年中國苯乙烯(SM)庫存持續下滑,即使5月中以來進入淡季,庫存不增反降,其中SM庫存跌破4萬噸,亦有利於台化(1326)後續表現。

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