操盤心法－從蘋果、谷歌的創新 看台灣電子股力有未逮
2015-08-14 02:33工商時報群益投顧副總裁曾炎裕
盤勢分析：
紛擾的第二季財報與法說終於塵埃落定，短線影響下半月指數表現，除基本面經濟數據外，新增兩大變數：
1.中國下調人民幣匯價，名義上是RMB市場化，實質是GDP與出口情勢嚴峻，日圓2年前大貶有效激勵出口表現與股市，因此，在全球有效實質需求衰退之際，中國積極出招引發全球出口國股匯市震盪，特別是東亞地區。
2.蘋果近期股價表現不佳，蘋果股價去年底為112美元，今年一度衝高到134美元權勢傾國，但近日跌回110美元，全球大型法人投資機構正視蘋果創新能力陷入瓶頸，而台灣蘋概股也將面臨市場檢驗。
從中線角度，台股本波下殺跌幅大於2014年第3季，換言之，即使10月展開反彈，也無法突破10，014點高點（最大期待值為9，500點），代表台股進入空頭市場，而空頭市場的低點不太可能是8，500點或8，200點或8，000點。
類股表現也反應這樣的趨勢：電子股法說展望了無新意，股價修正激烈，半導體景氣循環修正通常超過1年，台積電天天都有來自外資圈且無法查證的利空消息（說是禿鷹太沈重）；金融股則從抗跌到補跌，國際股市近期轉趨震盪，金融股終破年線，外資可能將轉為減碼退場。
電子股需多關注蘋果未來策略：第三季蘋果財報公布展望不佳股價下跌、Apple Watch被譏諷為「高價配件而非精品」、iPhone6S新增功能有限出貨量難成長，到人民幣大貶引發依賴中國市場的蘋果股價單日重挫5.2％...，這些都是過去3年蘋果宰制全球科技業時不會發生的事情。
同期谷歌Google公布第2季財報，EPS為6.43美元，股價大漲當日市值增加650億美元(約台幣2兆元)，本週一（8/10）宣布將成立新公司將谷歌納入成為子公司（還包含YouTube…等），雖然Google+失敗，網路電話業績不佳，雲端和網路零售事業比不上Amazon，但大型機構法人都相信Google仍是網路世代創新力最強大的企業（例如無人汽車、無人機…），所以「改名」股價再度大漲。
「創新」知易行難，蘋果新產品雷大雨小，iPhone6/6+賣太好成為iPhone6S的障礙（換機率下降），所以可能將採取「擴大代工商範圍、加強供應鏈管理」，壓縮供應鏈利潤維持蘋果基本獲利目標。Google的「創新」更是前所未見，Google成立在1998 年9月4日，那時台積電已是全球晶圓代工霸主，經過18年Google將從「0與1公司」變身成「字母公司」（Alphabet Inc），而台積電依舊在晶圓代工奮戰，其他沒有創新力與競爭力的科技公司陸續退出市場。
投資策略：
近日台積電與大立光都傳「禿鷹說」，似乎要宣示政府做多決心，但禿鷹多半是「外資/外資券商」，台灣法規難以控制，禿鷹說也凸顯一線績優股營運與年初預估相比面臨下修壓力，預估外資概念股股價年底前不會再創新高。建議操作以防禦型標的為主：紡織、電信、機器人、績優傳產股等。