野村證：降廣達目標價、獲利估值，Q3雙率估勝Q2
2015-08-10 09:27
時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】
野村證出具廣達最新報告，維持廣達(2382)「買進」評等，但目標價則由先前的92元下修到79元，並將2015年/2016年/2017年的獲利估值下調11%/13%/12%，雖然獲利估值下修，但廣達在伺服器的成長以及達7%的殖息率仍具投資價值。展望3Q毛利率及營益率都將優於2Q。
廣達第2Q營收表現仍是優於預期，有Macbook動能及Apple Watch出貨，但由於低毛利產品占比較高，野村證估廣達第二季毛利率約在4.5%，而營益率約1.6%；至於匯兌方面，雖然第二季新台幣匯價依然呈現升值，但由於廣達匯率操作穩健，以及謹慎的對沖避險，2Q不致於有匯兌損失。
野村證估第三季廣達notebook出貨季增8%、年減15%，此乃受惠於9月的新機上市；不過卻下修3Q Apple Watch的出貨，由先前的600萬台，降到450萬台；至於伺服器的成長動能依舊，估3Q營收季增8%，年增11%。在產品組合相對優化下，3Q的毛利率和營益率都將優於2Q，分別可達到4.6%及1.8%。
野村證認為目前廣達股價修正已經反應了先前市場對PC展望疲弱的看法，此外，事實上廣達的營收和獲利貢獻中，PC占比已經分別降到60%及50%，至於來自於Apple Watch的獲利貢獻也是相當有限，但在伺服器產品上，突顯廣達仍有強勁的獲利成長動能。
調整後，野村對廣達2015年/2016年/2017年每股獲利（EPS）的估值為5.34/6.48/7.71元，先前的估值為6/7.4/8.8元。