2015/07/28 11:20 財訊快報 馮欣仁
【財訊快報／馮欣仁】儘管近期中國汽車市場出現成長趨緩，影響國內汽車零組件與車用電子股股價表現，不過，隨著新車搭載愈來愈多電子配備，車用電子占整車比率已拉高至5成，根據IC Insights統計，自2013起至2018年止，汽車相關電子成長力道將會最為強勁，年複合成長率(GAGR)估有10.8%，顯然車用電子成長率遠高於整車銷售成長。全球汽車產業由電子化進入到自動化世代，更加對於電子偵測的主動安全、通訊應用的依賴，加上Google研發無人駕駛汽車，不但確立汽車電子化潮流，亦帶動車用PCB需求成長。尤其汽車電子滲透率相當快，且因涉及人身安全，認證時間長，進入門檻高，進入後訂單穩定不易被搶單或殺價，使得汽車板未來成長性高。
國內汽車板龍頭敬鵬(2355)，位居全球第二大，市占率約11%，距離全球第一大廠CMK(6958 JP)市占率12%也僅只有一步之遙，其它大廠還包括Meiko、Viasystems以及泰廠KCE。早期敬鵬從汽車影音、儀表板等汽車內部各項控制板起家，近年亦順利打入國際車廠的引擎、變速箱、ABS煞車等電子控制元件(ECU)PCB，因產品品質凌駕對手，讓不少日系車用電子大廠主動找上門來，成為其最大競爭優勢。目前敬鵬主要客戶囊括Bosch、Denso、Continental、Magna、Delphi、Visteon等全球前20大汽車電子系統大廠。
首季受到新台幣升值影響毛利率表現，加上新廠費用增加，稅後淨利較去年同期下滑24.7%，EPS 0.95元。第二季隨著桃園二廠及泰國新廠產能開出，營收攀上55.42億元，創下單季歷史新高，在良率逐步提升及新台幣回貶，有利於獲利狀況。展望第三季進入傳統旺季，加上缺工情況獲得改善，業績可望續創新高，法人預估今年EPS挑戰4元。目前股價本益比不到10倍，遠低於競爭對手CMK 14倍；加上每年配息穩健，殖利率約5%，具備低本益比、高殖利率雙優勢，中長線投資價值顯現。
技術面，股價在除息前從6月初高點55元一路回檔，今除息2.2元，在低接買盤承接下，出現強勢填息，後續若能站上40元關卡，將有利於多方續航力，上檔壓力暫看43元附近，下檔支撐看35.8元附近。