鉅亨網記者趙曉慧 台北2015-07-1813:36
台積電(2330-TW) (TSM-US)本月16日Q3法說會結束了，下修今年產業產值、庫存調節將延至年底等保守展望，但外資卻轉賣為買，在隔天17日敲進2.2萬張股票，推升股價重返140元，總計約有4個原因，分別是高階製程順利、未來5年長線投資看好、股利可望增加、營收成長率優於產業表現。
(1). 高階製程順利：能否以製程微縮的方式，生產高效能、低功耗的晶片，是市場競爭力的決戰點。台積電最受關切的是，在晶圓代工領域與對手英特爾、三星的競爭態勢，尤其是在10奈米先進製程方面，英特爾放緩速度延至2017年下半年，台積電就有機會超越。
對此，台積電董事長張忠謀在Q3法說會釋出正面訊息，表示10奈米製程一切按照進度發展，於2016年第4季試產，2017年第1季量產出貨，這等於是超前英特爾2個季度。
除了10奈米，台積電也正在進行7奈米、5奈米製程技術的研發，預估在10奈米製程出貨後5個季度，將推進至7奈米製程、預計2018年量產。
台積電不僅在先進製程上的領先地位依舊穩固，也絲毫不用擔心中國紅色供應鏈的威脅。
(2). 未來5年長線投資看好：台積電目前28奈米的營收占比為27%，20奈米為20%，其中20奈米大量出貨，拉升去年營收獲利優於同業。目前16奈米已於本季量產、進度符合預期，且明年的營收占比將可與今年20奈米相當，成為維繫台積電年營收維持雙位數的成長動能來源。
此外，台積電強調未來5年營收與獲利複合成長率 10%，股東權益報酬率ROE為20%目標不變，這對於長線投資人來說是很大的吸引力。
(3). 股利可望增加：台積電今年的資本支出仍維持105~110億美元，預期未來資本支出占營收比重略降至約35%，較前幾年下降，因此未來幾年將有可能提高股利。
(4). 營收成長率優於產業表現：由於全球景氣不佳、智慧型手機銷售趨緩，台積電第2度下修半導體、晶圓代工今年產值，分別從成長5%下修至3%、成10%下修至6%。
但台積電有自信今年全年營收仍有10%的雙位數成長，主要是下半年工業電子、車用電子等應用仍有需求，加上蘋果iPhone及Android的高階手機新品上市，以及中國積極往4G發展。
由此來看，台積電2015年的營收成長至少10%，將高於整體晶圓代工今年成長6%數個百分點。
最後回歸產業趨勢，半導體產業上一個高峰，是智慧型手機、平板電腦等電子產品興起，讓台積電的營運再創高峰。下一個世代則是由物聯網、穿戴科技等產業明日之星接棒，台積電也早已著手佈局。
整體衡量，半導體產業成長展望、台積電的基本功競爭力，都可以讓外資放心，唯一的疑慮是高齡84歲的董事長張忠謀的接班問題