鉅亨網新聞中心2015-07-1409:59
滬深A股連升3日，對於大陸股市自6月中旬出現大跌市，多間券商包括高盛、里昂、中金及中信證券昨(13)日均派定心丸，認為大陸股市最壞的時期已過，投資價值逐漸浮現。不過，「新興市場之父」麥樸思認為，A股估值依然太高，需要進一步下跌才值得一買。
香港《文匯報》報導，高盛發表報告表示，A股市僅屬調整而非崩潰，不會進入熊市的階段。A股正處去槓桿周期的過程，估計已完成2/3的進程(料仍有4000億人民幣槓桿需要清除)，但未來仍會有波動。
中金亦在報告稱，綜合資金力量、市場情緒等因素，大陸股市最恐慌階段已過去，預計市場將進入箱體震盪階段，一個共識是股市「瘋」轉「慢」，操作策略隨之從趨勢交易策略(止損不止盈)轉變為震盪市策略。
而里昂證券公布一項調查顯示內地股民對A股信心十足，在528位投資A股散戶中，超過5成認為未來3個月股市將上漲，23%稱一個月內打算賣股，多數投資者稱不會改變融資槓桿水平。
對未來的投資策略，高盛建議選取優質的大型股份，因相關公司積極進行回購。 當中包括：第一是受孖展融資影響較小的優質A股，第二是坐擁現金流較多、進行回購及估值不昂貴的股份，第三是呈超賣股、基本面良好的H股，第四是已處良好介入點的香港上市中小型股份。
該行指，隨着大陸下半年增長改善，H股預測市盈率僅9.9倍，存在政策、改革等催化劑，並認為H股近期遭拋售後，正提供良好買入機會。
而中金稱短期關注錯殺和自救能力強的品種，包括白馬成長、消費、主流題材、定增和員工持股計劃破發股等板塊有望率先出現機會。
中信則預計，資金將不再局限於跟隨「國家隊」配置銀行股，而會去追求更大彈性、將視野放寬到那些前期跌幅比銀行業更大的行業。
隨着市場混亂情況結束，主板中的存量資金將恢復活力，開始自主介入藍籌中權重較小、跌幅更大的一些行業，長期看，較高估值的創業板裡面的存量資金開始完成自救、換倉，然後預計將扎堆板塊內部業績扎實的龍頭。
至於是不是到了撈底時機呢？「新興市場之父」麥樸思認為，A股估值依然太高，需要進一步下跌才值得一買。
據彭博報導，麥樸思指：「既然我們已經在投資中國股市，那麼我們的策略就是等待價格回落至具有足夠吸引力的水平，以從中尋找進一步的長線機會。」雖然他認為部分股票的價格已接近這種水平，但整體市場可能還沒有觸底。
最主要的是，A股估值仍然相當高。A股上周五的市盈率平均值是57倍，而美國標普500指數、英國和香港基準股指成分股的市盈率平均值分別只有19倍、16倍和13倍。
儘管大陸股市已大幅下挫，上證綜指仍較12個月之前高出89%，指數估值較五年平均水平高出50%，所有股票市盈率平均值在全球十大股票市場中名列榜首。值得留意的是，在超過1300支股票停牌的情況下，A股市場過去一個月積累的巨大賣壓，或許還沒有在股價中完全體現出來。
此外，上證綜指目前的收益市盈率大約是過去12個月的20倍，雖然與6月中旬股市頂峰時的26倍相比已經有所回落，但依然遠遠高於13.4倍的5年平均水平。
小型股方面，其市盈率平均比5年前高出45%。基準創業板指數的市盈率高達81倍，美國羅素2000小型股指數的市盈率只是50倍。
貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich亦英雄所見略同，上周五接受彭博訪問時指，「A股估值依然是去年夏天時的差不多兩倍，鑒於如此大賣壓的積累，恐怕再有30%的回調我們也還是回不到接近合理價值的水平。」
瑞銀駐上海策略師陸文傑同樣說，A股估值還是很高，下行風險仍大。