【財訊快報／蔣宛如】中國大型券商國泰君安證券發表最新研究報告指出，目前中國A股市場槓桿資金存量規模約4兆元人民幣(下同)。帶上槓桿的A股市場調整幅度，已超出大多數人的認知，券商及投資者等都應做好帶槓桿市場調整的控制風險預案。
由國泰君安首席宏觀分析師任澤平等撰寫報告指出，槓桿資金的主要形式包括兩融、傘形信託和單一結構信託工具、場外配資及分級基金等。一旦股市大幅調整，按照槓桿比例大小，從場外配資、傘形信託到兩融風險依次暴露。如果股市深調，風險將從配資公司、散戶傳染到銀行。
其研究報告摘要指出，估算槓桿資金存量為4兆左右。產業資本、私募、高淨值客戶，主要採用兩融、傘形信託和單一結構信託工具；散戶主要採用互聯網平臺和系統分倉模式的工具。
場外配資規模約10，000億，成本在13-20%之間，槓桿為1:4-1:5之間。主體為互聯網平臺、配資公司、券商、散戶。風險在於槓桿高且系統會自動強行平倉。對1:4或者1:5配資賬戶，其預警線多設在110%至113%，止損線設在104%至108%的水平。
傘形信託規模7，000億，成本10%左右，槓桿在1:2-1:3之間。主體為信託、銀行和機構投資者/高淨值客戶。其中，優先級資金主要來自銀行理財產品，總成本在10%左右；平均期限在1年左右；風險點主要體現在槓桿可高達3倍，甚至更高。傘形信託對不同的融資比例設有不同的預警線和止損線。以某券商發布的一款產品為例，1:2融資比例，預警線為90%，止損線為85%。
融資融券餘額2.13兆，槓桿在1:1左右，仍有上升空間。客戶主要為高淨值個人。券商的融資利率平均為8.6%，大部分融券的利率為10.60%。融資保證金的比例在25%-150%；融券的保證金比例在50%-140%。近期股市行情下挫，兩市融資買入額占A股成交額比例升至19.7%，創歷史新高，但仍低於台灣水平。參照兩融/流通市值的比例最高到5.5%。中國目前為4.2%，按此計算，兩融需求的上限為2.7兆。
分級基金B的價格槓桿比例約為2倍。基金A資金成本在6%-8%。從2014年9月份開始，基金B成交額呈遞增速度增長，近期有所回落，為179億元，占上證綜指成交額的比重達2.6%。