經濟復甦 站穩10年線才無憂
2009年05月14日蘋果日報
台股最近1周融資餘增加175億元，市場氣氛再度沸騰，筆者近日最常被問及的一個問題就是：「台股是否已確定由長期空頭轉為多頭？」個人必須很坦白且謙卑地承認，台股是否已確定由長期空頭轉為多頭，無法準確預測。
台股目前10年線位置在6400點上下，能否站穩此關卡，可當作重要的多空分水嶺；因為，一個長期多頭市場必須立基於穩健擴張的經濟循環，其股價指數自然不應低於長期平均線之下。
先前專欄已多次述及，此波台股上漲得利於資金面，及題材面多於經濟實質面。在理想狀況之下，充沛的資金面可透過推高短期金融資產價格，如股價指數，進而對心理面，如消費者信心產生正面助益，最後進而影響經濟實質面。然而，這過程絕非短期可立竿見影，尤其在經濟景氣異常疲弱下，其對經濟實質面的拉抬作用，將會有打折效果。
權值股營益率仍差
然而，若經濟實質面，如上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準，遲遲無法與股價指數同步向上恢復成長，則股價指數在反映完資金面及市場題材後，可能面臨另一次向下拉回的修正走勢。
台股上市櫃公司1~4月累積營收年增率，衰退幅度雖已逐月縮減，但長期趨勢仍持續向下；今年第1季主要產業權值股的本業獲利狀況雖改善，但整體營業利益率尚未轉虧為盈；而今年4月海關出口值，在2、3月連續遞增後，再度轉為下滑。
台股資金面雖有利股市，但實質面卻尚未跟上股價上漲的步伐，越過10年線，繼續追高股票的風險自然提高；只有在上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準，同步恢復穩定正成長後，才能確定台股將由長期空頭轉為多頭趨勢。
投資人在看上市櫃公司宣稱的「急單效應」這件事上，應先從總體經濟指標中的進出口接單、進出口實際金額變動趨勢觀察分析，再對照上市櫃公司產業龍頭股的營收動能趨勢變化，進行從上而下，及從下而上的驗證。
急單效應看進出口
至2009年4月，無論是進出口接單及實際金額變動，外貿實況仍處於短線反彈、長線持續衰退局面，最壞情況或許已過，但離真正全面復甦及成長階段，恐為時尚早。
投資人每日閱讀不同資訊，很容易因眼睛立即所見、耳朵所聞，產生最深刻印象，並做出劇烈的反應；然而，在股市之中，立即且未經數據驗證的資訊，往往可能對投資人的投資決策產生誤導，導致嚴重的投資損失。
郭恭克
年齡：1964年生（45歲）
現職：獵豹財務長部落格版主 鉅豐財經資訊執行長
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
市場投資及研究資歷：20年