股市漲不等於復甦 美艱困、中崛起是關鍵
非凡新聞周刊 │ 2009-05-10文 張惠清
「過去，世界曾經發生五次不景氣，但股市卻預測了八次，用股市來預測景氣，是不準確的……，」咬著菸斗的張忠謀正引述美國一位前Fed（聯準會）主席的幽默名言，來說明股市絕對不是一個好的景氣預測指標。
「聽過什麼是笨蛋的復甦嗎？」張忠謀幽默的比喻，好比一九二九至一九四○年經濟根本沒有回來， 但全球股市卻漲了三、四次，可見就算經濟沒有回來，股市還是可以上升；反之，若大家看到股市跌了，以為經濟會不景氣，但後來也沒有不景氣，所以光看股市是不準的。
股市漲跌，不是景氣指標
張忠謀自從將台積電執行長的位子交給蔡力行後，花更多時間閱讀、深思全球政經發展，他與前GE（奇異）總裁傑克．威爾許（Jack Welch）等企業家領袖或學界權威會談，更曾代表台灣出席APEC領袖級會議，他對財經情勢的看法格局宏偉，且預測十分發達，本刊這次專訪張忠謀，當然也抓緊機會請教他相關問題，首先， 張忠謀對於台股最近的激情大漲， 並不認為能夠準確反映未來經濟的前景。
張忠謀指出，股市向來就不是一個能準確預測景氣的指標，關鍵還是要看美國如何處理房產與銀行兩大問題。
「房地產問題才是美國經濟能否轉好的重要指標，但目前看起來， 美國房地產問題仍是毫無起色，此外，美國銀行問題也是硬撐，現在美國費盡腦筋希望解決銀行的危機，假如能有辦法，我想這才是危機的高潮過了。」
張忠謀認為，美國的消費者、美國的經濟繼續領導著全球經濟，與台灣也會有很大的連動關係，在他觀察，美國經濟至今還是沒有看到任何復甦動靜。
美房價回升，經濟才有望
美國地產與房價走勢到目前來看還是走跌的，下跌的速度沒有減緩，而且是一路走下坡，張忠謀表示，「必須觀察美國的房價，若是能止跌回升，美國經濟就有指望了。」
再者，就是美國銀行倒閉問題能否打住，張忠謀說，「曾有人提出雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉後，金融海嘯已經過了高潮，但我不認同。」
張忠謀表示，現在看不到美國針對銀行處理了什麼事情，它們現在只是撐住，看不到具體辦法，雷曼兄弟倒閉只是序曲，如果AIG（美國國際集團）、花旗銀行、美國銀行倒了，才會是真正的高潮。
「美國政府持續撐著，我可以感覺到它陷入非常困難的處境，」張忠謀說。
四月份台積電結束無薪假，谷底過了嗎？張忠謀最近提出「旋轉的L型」理論來看台灣景氣，在他看來，市場景氣差不多已到谷底了， 但這個觸底不是什麼V型或U型， 而是個稍稍旋轉、呈現一個小角度向左旋轉的L型發展。
換句話說，景氣跌下來非常快， 回來時卻是慢慢的復甦，呈現一個小角度向左旋轉的L型發展，到達底部後，只會出現一個上揚的微幅角度，然後速度很慢地回溫。
中國崛起，刺激復甦關鍵
記者追問，中國崛起會刺激復甦的角度高一點嗎？他點點頭，認為美國未來依舊是台灣很重要的市場，但已絕對不是全部市場。他強調，中國的崛起，肯定是十年以來新的重要因素。
張忠謀說，最近兩個月，我們從半導體電子業看到很多中國下的急單，當然很多急單也是從台灣客戶來的，台灣業者供應大陸市場很多。
張忠謀指出，中國市場這一塊在未來全球經濟發展上更加重要，特別是這一塊市場並沒有掉下來，而是美國、歐洲、日本等市場全都掉了下來，中國不但沒有滑落，反而是成長更高一點。
目前，馬政府對中國大陸的經貿交往採取更開放的態度，張忠謀持肯定態度，但也提醒不要太政治化，包括兩岸簽署ECFA（經濟合作架構協議）在內，政府應將相關利弊得失分析清楚，透明地讓民眾了解，對兩岸開放，張忠謀說， 「我認為很好，互動增加是好的， 開放很好。」(非凡新聞周刊160期)