美緩慢升息 債市影響有限
2015-05-28 14:45:09 聯合晚報 記者林韋伶／台北報導
近期投資市場聚焦於美升息時程，且投資人擔憂是否將對債券市場構成傷害，柏瑞投信今（28）日邀請全球固定收益團隊董事總經理Steven Oh來台分享看法指出，聯準會即使於下半年開始升息，由於基準利率呈現緩慢上揚格局，對債市表現影響有限，預期後續債券市場行情仍舊可期，最看好高收益債及新興市場債。
雖然近期面臨公債殖利率上揚風險，但Steven Oh認為，高收益債市基本面良好、公司償債壓力不高，且與公債表現關聯性不高，而在此三大因素加持下，高收益債表現依舊可期。
Steven Oh解釋，首先，根據美銀美林證券今年4月的估計，高收益發債企業體質健全，償債能力相對穩健，基本面仍強。以償債能力來看，2015年高收益債到期總規模為310億美元，2016年到期總規模為850億美元，未來兩年加總到期債務規模遠低於2017年以後高收益公司到期規模，短期內高收益公司償債壓力不高。
此外，雖然近期因美國升息疑慮，已開發國家公債殖利率上揚，但從過去經驗分析，高收益債市與公債表現關聯性不高。回測1992年至2015年期間，高收益債市與美國公債指數相關係數為-0.13，兩者表現呈現負相關，顯示公債殖利率上揚對於高收益企業債影響不大。此外，根據統計，公債殖利率上揚期間高收益債表現依舊相對良好，因此預期在寬鬆貨幣環境持續伴隨經濟成長復甦態勢下，可望持續帶動高收益債券表現。
Steven Oh也認為，在近期公債殖利率上揚的情境下，新興市場企業債市表現亦可望相對穩健，因為相較於美國企業債，新興市場企業債券對美債殖利率變動敏感性較低，特別為新興高收益企業債對於美債表現同為負相關，顯示在公債殖利率大幅變動期間，新興市場企業債表現可期。