台灣出走18年的資金回來了！
商業周刊 第1119期 2009-05-04 撰文者：吳修辰、賴寧寧 研究員：鄭凱達
9個月內湧進1兆元，讓台股大漲2,000點，未來，當內資、外資、陸資匯集時，台股能否像港股大漲兩倍，令人期待。
中國旺旺TDR在掛牌前夕，趁著台股資金行情吸金150億，董事長蔡衍明也成為台商返鄉掛牌的第一棒。（攝影者．張家毓）
去年十一月，當台股因金融海嘯持續重挫，盤中指數一度狂跌到新低三千九百五十五點時，台灣最大的本土股市金主賈文中突然把多年放在海外的資金，匯回台灣，一次就叫回三成。
不到一個月內，他更大膽出手，在台北及新竹斥資十五億元買房地產，甚至同一棟樓就買下三十二戶。
身價超過五十億元的賈文中，一九七五年以四萬元本錢發跡，雷伯龍、威京小沈……等當年「股市四大天王」一一銷聲匿跡，賈文中碩果僅存。
賈文中與他的朋友們可調動的資金超過百億元，是國內最大的本土金主團。不懂英文、不懂電腦，也不太看財報，他能夠存活至今，靠的是對資金流的敏感度。他說：「我們業內屬於牆頭草兩邊倒，業內是股票市場的第一線，非常敏銳的感受到市場上資金的向背。」
詭異的是，IMF（國際貨幣基金）才在四月中公布台灣經濟成長率要再下修到負七‧五％，而台灣三月出口訂單依然負成長二四‧三七％，電子股只是幾隻春燕急單。
台灣基本面持續不佳，台股卻從去年十一月底部三千九百五十五點起漲，一路走到四月盤中最高的六千零七十一點，漲幅高達五三％，在全球不景氣中曾衝出排名全球第五大漲幅的行情。
十八年的資金出走告終僅去年下半回流錢潮近六千億
究竟是誰撐起了台股？答案，就藏在中央銀行的國際收支報表裡。
中央銀行國際收支裡有一項「居民對外證券投資淨流入」。這個數字如果是負數，代表國人證券投資資金流出，正數代表證券投資資金流入。
錢，是人心向背最敏感的指標。一九八八年一月，前總統蔣經國一過世，副總統李登輝突然被迫繼任台灣第一位非蔣家王朝的本土籍總統。
這是歷史的關鍵時刻，台灣政局發生動盪的變化。當年度，中央銀行國際收支裡的「居民對外證券投資淨流入」負數擴大，台灣人心與資金開始出走。台灣從獨裁到總統直選，到李登輝連任兩屆民選總統，再到政黨輪替，陳水扁連任兩屆總統。從一九九○年第四季以來連續十八年的每一季，這股資金出走潮始終沒停過。
但是，去年第三季對外證券投資金額首度轉正，出現四十一億七千萬美元；緊接第四季，再出現近一百三十億四千萬美元，比上一季爆增兩倍。單單去年下半年，台灣人的資金就回流一百七十二億美元（約合新台幣五千八百億元）。這還不包括今年第一季。
入台資金潮，越滾越洶湧。幾天前，證交所董事長薛琦在海南島的博鰲論壇透露，今年第一季資金回流肯定達到新台幣五千億元。也就是，合計去年下半年資金回流數字粗估超過一兆元。
台灣正在上演一齣逆轉十八年歷史趨勢的關鍵力量，一兆元的大資金回流狂潮，不但讓基本面不好的台股在一百天之內豬羊變色，同時也讓中國旺旺TDR（台灣存託憑證）集資出乎意料的好。
四月二十八日，募集一億美元（約合新台幣三十三億元）的中國旺旺TDR正式在台掛牌。掛牌前的公開抽籤認股吸引了二十萬投資人，超額認購二十倍，以每股十五‧五元計算，吸引散戶資金高達一百二十八億元。若加上更早前的法人認購，總計在台吸引超過一百五十億元資金追捧，是今年上半年最大籌資案，打響了台商回台上市的第一炮。
中國旺旺TDR搭上錢潮一百天內，認購資金翻逾三百倍
這天，在一○一大樓九樓，證交所的慶祝儀式上，中國旺旺董事長蔡衍明、證交所董事長薛琦等人笑得開懷，在台下的大華證券董事長許道義則鬆了口氣。原本，旺旺TDR計畫在去年十二月底掛牌，總承銷張數二十一萬張，但大華證在第一關的法人圈購時，「問了半天，只有兩家券商有興趣，而且總共只認購三千張。」負責承銷的大華證券董事長許道義說。這三千張，代表去年底只有四千五百萬元資金捧揚旺旺TDR，到現在卻有一百五十億元資金上門。在一百天之內，資金規模就差了三百三十二倍之譜。
你可能不知道，過去十八年來，兩岸因關係緊張以及避稅考量，台灣外流的資金高達新台幣七、八兆元，但最近這些資金一夕間掉頭，轉向台灣。不到十個月，回流的資金估計達一兆元。
這一兆元資金潮，錢進股市、捧紅旺旺TDR，也喚醒原本低迷的房地產。信義房屋不動產研究室主任蘇啟榮指出，在台灣資金回流下，今年三、四月的台灣房地產成交量，比去年下半年成長三成，房市超出預期的好。
遺贈稅下修至一○％成為富人資金回國的關鍵誘因
這股資金潮，悄悄進入，正影響你我周遭的股市與房市。
它的遠因，是馬英九上台後，在去年 六月三十日 成立賦改會，討論台灣遺贈稅由五○％降至一○％，提供富人將資金匯回國內的關鍵誘因；接著，去年秋天的雷曼兄弟破產事件，引發歐美大銀行紛紛出事，讓台灣人放在海外的資金惶惶不安。
兩岸關係和緩帶來的和平紅利，終於吸引資金回到台灣，首先進入台股，讓台股脫離基本面行情，展開一場資金行情。
為了一探這波台股大資金潮的起因，本刊特別訪問這波台灣近一兆資金回流的代表人物，也是台灣股市的最大本土金主賈文中現身說法。
遺贈稅一停，我們就回來了。
學者說：這波資金跟遺產稅沒有關係？當然有關係啦！
這個資金潮，月月都會回來，為什麼？因為海外債券會分批到期，現在我們看的是哪裡最安全，哪裡最划算？什麼荷蘭銀行、豐銀行的，還是台灣銀行最牢靠！我周遭朋友大概幾千萬美元、幾千萬美元的回來。大概從十月起，就是從雷曼兄弟出事之後，海外神話破滅了。
這波不只是海外回來的內資，還包括台商。我隨便舉個例子，像買下幸福人壽的鄧文聰，他爸爸叫作阿丁。很多台商，他們覺得奧運完以後，（中國大陸）行情就會往下，在奧運之前，他們很早就做撤退打算，這些錢就陸陸續續出來。很多台商買這個、買那個，像一下買帝寶四戶（指台商「河南王」王任生）。豪宅最旺的時候就是在那一波。
還有檯面下看不到的，比如說今天標房子的人，他不講出來，誰知道有這麼一個人？一買買幾十億，這種人非常多。兩岸真正一開放，我覺得他們大本營就要開始往台灣撤。
第一個，兩岸沒有敵對了，安全。第二個，錢放在你看得到的地方，安全。第三，標的不是買賣股票，就是買房地產。
去年我剛好碰到機會了。一些建築業的朋友談到這上面的問題，貸款下不來，朋友講：「便宜你就買個兩、三戶」，我說：「便宜我就整批買。」後來他的的確確便宜，幾乎是買十戶送一戶，我現在每賣掉一戶，就賺三百到五百萬。其實今年二、三月的時候，房地產熱得不得了，只是外面還看不出來。現在我已賣掉十戶。當時我就說，今年全世界都會有一波很強的資金行情，但那時誰敢？
我常講，資金行情是不講基本面的，資金行情講究人氣，強調籌碼，資金行情強調軋空，它（這波）是標標準準的「投機行情」(一字一句語氣加重）。
你看轉機股勝華，公布第一季業績還虧ㄧ塊多，可是它漲（快）四倍啊。四塊多漲到十八塊。投機行情具備幾個要件就是：籌碼、軋空題材、轉機題材，只要具備這些條件，就可能是一波很大的行情。
台股這次反彈一直都不回頭，就跟撞牆一樣。最大的原因，就是太多空手，在這地方等著接。所以這個買盤一進去以後，行情就止穩了，還有太多空頭。今年台股整年都會很熱鬧，行情是源源不絕的。這一波兩千點漲上來，業內的元氣都恢復了。錢就是膽，元氣回來的時候，人的劣根性就出來了，膽子就大了，胃口也大了。所以，未來跌下來的幅度不會太深，像去年從九千點一路跌到四千點的情形不會發生。
我講幾個股票你們就可以看出來。我兒子的岳父，他們從來不做股票，絕對只做定存，「蹦！蹦！」一下手，二十塊附近買了中鋼，因為他爸說中鋼不會倒，中鋼配息穩定，他買了。
還有一支股票我講你們更清楚。國泰人壽（指國泰金），二十八塊殺到二十四塊，殺到二十四塊那一天，每一天連續成交六萬張。誰買？國泰人壽自己大老闆都不敢買，可是這些實戶心想，國泰人壽不會倒啦！其中有一個是我朋友周宗孝，是我們（鼎富證券）的大股東，他回來五百萬美元（約合新台幣一億七千萬元），一買國泰人壽就是三百萬股。
五二○行情不用期待，我覺得這一波大盤會以「六千點為軸心」，上下兩百點，在五千八百點到六千兩百點這個地方盤頭。所以現在是過了六千二百點，往上找「賣點」，因為這行情漲不久，跌破五千八百點要往下找買點，不會太深，五千二到五千四是支撐，要盤整才會孕育下一波行情，要讓空手的人進場。如果過六千二百點還往上衝，那今年的行情就提早玩完了。
在賈文中眼中，資金行情，就是投機行情。
資金回流方興未艾四路人馬將推升台股最高潮
這股資金回流潮，短期內並不會停止。一位馬政府財經智庫幕僚說，馬政府現階段最重要的財經政策，就是「水積魚聚」策略：水代表資金，魚就是企業與個人。當資金流回到台灣，當台灣這塊土地積滿了水，企業與個人這些魚群自然會重新回到台灣投資發展，以企業投資與個人消費，就能帶動台灣的經濟基本面回升。
水積魚聚，究竟要引「多少水」，回到台灣這塊土地？
「台灣大資金潮回流的數字，將以馬英九上任時喊出要五兆元資金回流為指標。」台新投信總經理沈文成說，去年陸客剛開放時，一天上限三千人，很多人批評陸客一天來不到五百人，如今陸客不僅超過三千人，甚至已提高至四千人。很顯然兩岸的發展一切都按著馬政府的財經政策劇本走。
雖然第三次江陳會後，台股出現拉回走勢，外界以第三次江陳會談內容不如預期解讀。但沈文成分析，這次台股從三千九百五十五底部漲到高點，漲了兩千點，兩岸和平紅利的概念早已發酵完，不過，未來還有第四次、第五次、第六次的江陳會，利多消息不斷，「資金是最聰明的動物，哪裡有錢賺，就會往哪裡去，既然這是政府作多的行情，千萬不要跟政府對作。」
「真正的資金狂潮，一定會等待實際的經濟基本面改善數字，」沈文成說，屆時不僅外流的台灣人資金會繼續回流，本土散戶的資金、陸資以及賣超台股的外資法人，當這四股資金狂潮一起錢進台灣時，香港股市大漲達兩倍的前例，可望在台灣出現