巴飛特 發達集團稽核
來源:財經刊物   發佈於 2015-05-15 07:29

操盤心法-全球股市波動將趨緩 聚焦光通訊、高頻元件族群

操盤心法-全球股市波動將趨緩 聚焦光通訊、高頻元件族群
2015-05-15 01:17
工商時報
康和證券研究部副總經理陳志豪

盤勢分析:
近期歐美債券殖利率大幅走升,引起市場關注,擔心債市走空會造成資金移動,進而衝擊股市。從10年與2年美債變化來看,長短利差明顯擴大,以短率對Fed利率政策敏感,長率則反應通膨預期,此次債券殖利率走升,主要反映油價回升傳導的通膨預期。以油價回升主要受惠美國頁岩油產出開始減少,考量油價受限頁岩油生產成本;加上聯準會(Fed)fund future價格變化,9月升息機率從4月初超過33%,大幅下滑至22%,升息預期反而受近期經濟數據疲弱而延後;綜合而言,債券殖利率走升近期應該告一段落,全球股市波動也會趨緩。
台股因兩岸朱習會二度衝過萬點,目前本益比14.9倍、殖利率3.36%;相較其他主要市場如S&P500的18.5倍與2.0%、南韓的19倍與1.37%、印度的20.2倍與1.66%,加上台股去年上市櫃獲利1.86兆元,現金股利超過1兆元創歷史新高,以外資觀點,台股評價應具吸引力;外資繼4月買超1,002億元後,5月累計買超近170億元,並未隨國際股市拉回而轉賣;隨執政黨候選人即將出爐,兩岸政策紅利逐步釋出,如福建推自貿區,自主性對台開放,許多項目與服貿協議重疊,技術性開放意味濃厚,加上二、三季電子產業先蹲後跳,台股後勢仍大有可為。
產業觀察:
連續高成長的中國智慧型手機市場,今年首度出現衰退,IDC統計第一季市場量較上一季下降8%,也較去年同期衰退4.3%;進一步觀察,雖然中國大陸智慧型手機市場逐漸成熟,但快速3G、4G轉換調整應是其中主要關鍵;除3G通路庫存,高階4G又逢iPhone6、三星S6熱賣,中國自有品牌銷售受到擠壓,也影響台灣半導體產業相關業者第二季營運表現。
惟以近期供應鏈研調,中國手機庫存調整逐漸舒緩,6月訂單能見度已持續提升,預期聯發科第三季出貨恢復成長二成以上,其中LTE產品大幅成長為主要關鍵。
市場關注的焦點,仍將在PA, Filter, Switch等前端射頻元件,為支援全球超過6種通訊規格、44個頻段射頻元件所必備的前端元件地位越來越重要,雖然手機售價逐年下滑,但每支手機所佔的射頻元件成本卻不減反增。
PA業者例如宏捷科,受惠大客戶Skyworks在中國4G LTE PA幾近獨佔優勢,加上第三季下一世代新iPhone PA需求,後續營運表現仍值得期待。
此外,全球高頻元件市場一直由兩大日商TDK與Murata寡占,台廠璟德除第一季營運已創近年新高外,配合聯發科4G平台於第三季大幅成長,加上LTE元件比例提昇帶動獲利能力,預期下半年營運將明顯跳升,後續發展值得關注。

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