【元大投顧全球投資處】 早安全球 20150505
1. ＂五一＂多地樓市成交火熱一線城市普漲超過10%（華爾街見聞 5/5 07:45）
【話題】：在經歷數月下跌後，隨中央和地方不斷出台政策，中指院發布的數據顯示百城房價環比已經近乎止跌，4月環比僅微跌0.01%，跌幅較上月縮小0.14%。而隨五一小長假適逢330新政滿月，小長假三天內很多廠商藉機舉辦活動刺激銷售：北京住建部數據顯示5月1-2日新房超交銷售較去年同期上漲18.9%、廣州較去年同期前約套數增加30%以上、深圳新建住房成交更較去年同期成長297.9%。中原地產分析師張大偉表示，從各地分公司反饋來看，近期，無論是中介帶看量還是簽約量均有明顯增加。在政策的頻繁刺激之下，前期觀望的購房人群將加速入市，下一階段市場上行行情可期。三四線城市方面，隨著政策繼續放鬆，一線城市成交上漲等預期影響，有望加速去化，下半年市場有望全面復甦。
【評論】：中國樓市現況完全合乎我們預期。除一線城市以外，我們持續提醒可多留意二、三線銷售占比高的房地產企業。目前市場仍對二、三線房市庫存去化進度存疑，但不僅一線城市，二、三線城市房價MoM亦自去年第四季起跌幅開始收斂，YoY的跌幅擴大速度則自今年起正逐漸放緩，今年第二季YoY跌幅就將開始收斂且有機會翻正。由於無論是從經濟數據或企業財報檢視，市場都較青睞觀察YoY數據，我們預期下半年起市場對中國房企將更有信心，房市的回溫也將帶動中國下半年經濟築底回升。
2. 歐元區工廠增長減緩但物價上漲 (Reuters 5/5)
【話題】：儘管歐元區四月製造增長放緩，但價格上揚為近八月以來首次，同時員工人數為近四年以來增長最快速度。Markit 公布4月製造業採購經理人指數為52，高於初值51.9但低於3月52.2，已連22個月高於50大關。其中愛爾蘭和西班牙為4月製造業較高的國家，分別為55.8以及54.2。
【評論】：全球四月製造業PMI指數幾乎呈現小幅下滑的情況，主要是全球製造業進入傳統第二淡季為ㄧ合理結果，以迎接下半年的新貨與消費旺季，因此我們認為在第二季短暫去庫存後，第二季下旬的主要國家訂單會是觀察重點。我們持續認為歐洲央行執行QE將資金導向實體經濟、歐盟設立策略投資基金（EFSI）改善基礎建設環境正是歐洲政府去年以來的政策方向，無論商業及家庭信心指數都已上漲也顯示景氣確實正在復甦，預估歐元區2016年下半年有機進入繁榮期。
3. 印度4月製造業PMI指數從52.1下降至51.3。(Markit 05/05)
【話題】：印度4月製造業PMI指數從52.1下降至51.3。其中主因是產出指數和新訂單上升速度減緩；就業人數以及存貨指數下降。
【評論】：即使製造業活動指數減緩但是調查企業經營狀況上持續改善，其中經理人調查的最大亮點是一致的認為外部環境相較之前明顯改善，出口訂單仍然表現相當強勁。不過製造業活動的增長還沒有明顯看出帶動就業人數上升的趨勢。其次整體商品的運價下降且公司商品生產速度變慢，不過觀察企業存貨仍在低位，第二季本來就是企業去庫存的時間點，所以存貨減少反而是健康的。預期隨著往後旺季的到來、印度的製造業指數將再度上揚
4. 巴西4月製造業PMI指數下降至2011年9月以來的低點(Markit 05/05)
【話題】：巴西4月製造業PMI指數下降至2011年9月以來的低點從46.2下降至46，其中生產力和新訂單加速下降趨勢。通膨物價壓力全面性壟罩。PMI為43個月新低。
【評論】：巴西的製造業活動似乎陷入衰退，其中在國內和國外的需求訂單同時減少，而真正使製造業活動疲弱的原因是進口原料成本推高的輸入性通膨。產出和新訂單相繼減少超過一個月，經理人調查認為第二季復甦的機會小。另外就業指數在增長了四年後首度見到下降。巴西股市30日以來反彈將近了10%，我們觀察到近三周的巴西/拉美的股市資金是小額的且緩慢的轉流入，因此近期股市的反彈可解釋為資金行情以及衛星投資的零散資金，目前我們還在觀察巴西最壞的情況是否已經過去，在未看到經濟有明顯好轉的訊號時，建議巴西股市仍以區間操作為主。
5. 美國三月份工廠訂單數據顯示第二季反彈將溫和（Bloomberg 5/04 14:36）
【話題】：3月份工廠訂單數據的結果，加深市場對於第二季製造業產出將溫和反彈的預期心理，其中扣除運輸品的新訂單3月份持平，扣除國防用品的新訂單3月份成長1.3%(2月份成長0.1%)，不含飛機以及扣除國防用品的資本品新訂單3月份成長0.1%(2月份下降2%)，耐久財訂單3月份成長4.4%(2月份下降1.4%)，消費品出貨3月份成長0.8%(2月份上升2.1%)，消費品新訂單3月份成長0.8%(2月份上升2.1%)，非耐久財出貨3月份下降0.3%(2月份成長1.1%)，耐久財庫存3月份下降0.6%(2月份下降0.3%)。
【評論】：3月份工廠訂單(季調)月增率雖達2.1%(大致符合預期增長2.0%)，前期數據由0.2%下修至-0.1%，惟主要的貢獻來源來自波動度較大的飛機與國防訂單，整體接單的狀況表現溫和，顯示第二季度初的製造業生產的增長步伐將溫和，美國經濟分析局先前所公布GDP的報告中，顯示第一季庫存水位大增303億至1103億美元，超過我們認為的緊戒範圍1000億美元，顯示在庫存水位仍高的情況下，訂單的動能也較為保守，第二季度為製造業傳統的淡季，也是去庫存最積極的季度，美國身為全球最大的經濟體，第二季去庫存的進度勢必將影響部分國家或產業的表現，整體來看，美國第一季製造業較為疲弱的態勢或將延續至第二季度，但伴隨歐洲復甦的步伐加快，而歐美雙邊貿易量大有助於美國，以及強勢美元的趨勢有望反轉的情況下，預期第二季下旬的訂單將轉強。