壹、投資建議：建議逢低買進，目標價為47元(2.4X P/B)
矽品公佈第二季營收158.5億元，QoQ +6.2%，YoY +4.1%，稅後EPS為0.76元，獲利符合預期。此外，矽品公佈7月份自結營收55.8億元，MoM +0.7%，YoY -1.0%，略優於預期。雖然今年景氣疲弱，但是第三季展望也符合預期，營收將較上季成長4%至7%；雖然第四季狀況尚不明朗，但是仍可望至少持平於第三季營收水準。研究部預估08年營收為643.7億元，YoY -0.4%，稅後EPS為3.07元，年底淨值為19.55元。整體獲利表現及展望符合甚至優於市場預期，屬於封測產業中表現相對較佳者，目前P/B約2.0X左右，因此建議逢低買進，目標價為47元(2.4X 08年P/B)。
貳、財務預測
8月6日收盤價：39.9元 97年本益比：13倍

95年
96年
97/1Q
97/2Q
97/3Q(E)
97/4Q(F)
97(康和)
98(康和)
營業收入(百萬元)
56,354
64,622
14,931
15,852
16,746
16,838
64,368
71,171
年增率%
30.82
14.67
2.21
4.06
-6.50
-5.02
-0.39
10.57
營業毛利(百萬元)
15,277
19,179
3,071
3,279
3,694
3,388
13,432
15,337
毛利率%
27.11
29.68
20.57
20.68
22.06
20.12
20.87
21.55
營業利益(百萬元)
12,331
15,978
2,169
2,383
2,791
2,470
9,813
11,298
營利率%
21.88
24.72
14.53
15.03
16.67
14.67
15.25
15.87
業外收入(百萬元)
2,109
3,759
158
389
450
550
1,547
1,735
業外支出(百萬元)
173
157
344
82
30
25
481
460
稅前純益(百萬元)
14,267
19,580
1,983
2,690
3,211
2,995
10,879
12,573
稅後純益(百萬元)
13,329
17,489
1,753
2,408
2,858
2,665
9,684
11,164
年增率%
61.68
31.21
-54.27
-37.13
-43.48
-44.12
-44.63
15.28
股本(百萬元)
31,526
31,526
31,526
31,526
31,526
31,526
31,526
31,526
每股盈餘(元)
4.23
5.55
0.56
0.76
0.91
0.85
3.07
3.54
負債比率%
19.16
18.27
18.87
-
-
-
-
-
收現天數(天)
60.23
56.41
60.65
-
-
-
-
-
存貨週轉天數(天)
24.98
24.57
23.69
-
-
-
-
-
營收比例：封裝89%，測試9%，其他2%每股淨值：17.80元
参、重要摘要
公司公佈第二季營收158.5億元，QoQ +6.2%，YoY +4.1%，營收表現優於預期。由於金價較上季上漲12%，匯率由上季的31.6元升值至30.4元，加上ASP較上季滑落1%至2%，因此毛利率由Q1的20.6%僅微幅上升至20.7%，低於研究部預期，但在業外匯兌收益的貢獻下，稅後EPS為0.76元，獲利符合預期。第二季產能利用率方面，封裝約達90%，測試則達80%。Blended-ASP則是較上季滑落約1%至2%。第二季產品應用比重方面，通訊產品占營收比重為27%，個人電腦部分占32%，消費性電子產品占22%，記憶體部分則占19%。此外，矽品觀察其客戶目前的庫存狀況，部分客戶確實在調整庫存，另有部份則是刻意提升庫存水準，以因應即將到來的旺季，因此整體而言，矽品的客戶目前的庫存水準還處在健康的水位。