操盤心法－4G LTE多頻多模 引爆PA、高頻元件商機大
2015-03-20 01:40
工商時報
康和證券研究部副總陳志豪

一、國際金融市場：
此次FOMC如預期將Patient自聲明稿去除，股市以大漲回應的關鍵在「預判升息時點的能見度增加，且應遠較歷史經驗的使用2次Patient後升息的時點晚」；除了基於近期經濟放緩，下修包括GDP、個人消費支出，延後通膨目標達成時間、調降年底基準利率預測等外，幾個Yellen的關鍵用語更值得玩味，包括表示「將Patient一詞取消，並不意味Fe失去了耐心」、「委員看到較先前多的經濟放緩訊號」、「一旦見到勞工市場進一步改善，且合理相信中期內通貨膨脹將重回2％，就會開始升息」。綜合而言，會後市場預期「9月升息機率最高、延後機率高於提前，且啟動升息後的步調將相當溫和」。
市場焦點在美元後市，預期此次FOMC會後，漲多的美元面臨壓力，先前受壓而表現疲弱的新興市場，可望迎來短線資金重新分配的多頭行情。
二、產業觀察：
綜觀全球區域市場通訊規格發展，中國大陸以壓縮的方式推動4G LTE的速度與企圖心超過先進已開發市場，市調機構估計中國4G滲透率將從2014年的10～15％大幅拉升至40～50％水平；2月底中國工信部正式將FDD LTE牌照授與中聯通與中電信，兩大電信商落後中國移動發展4G超過一年，為積極追趕大幅落後的用戶基礎，對消費者補貼力度將持續加碼，預示今年中國4G換機的備貨動能相當龐大；聯發科今年將陸續備齊高中低階4G LTE平台，估計聯發科今年4G平台出貨將挑戰2億套水準，較去年大增5倍。
以中國移動規範其4G手機必須具備5模13頻為例，支援多頻多模的關鍵零組件為此波趨勢的最大受惠者，其中最值得關注的商機是能讓手機完整支援全球超過6種通訊規格、44個頻段射頻元件所必備的前端RF元件，此Front End Module包含PA、Filter、Switch等。
雖然手機終端銷售ASP逐年下滑，但射頻元件平均成本反而將從10～12美元持續拉升到15～17美元，增幅超過40％；從國際射頻元件領導廠商Skyworks、Avago營運屢創新高，也帶動國內PA代工族群宏捷科、穩懋、全新等的業績表現。
除PA族群受惠明確外，過去全球高頻元件一直由兩大日商TDK、Murata寡占，由近期TDK、Murata股價也開始頻創新高，顯示國際市場已從PA主動元件的關注轉移到相關高頻元件族群，加上今年聯發科4G平台數倍成長，璟德等台灣高頻元件族群後續營運表現值得留意。