操盤心法－美元強升、油價長空 貨櫃海運趨勢主流
•2015-03-17 01:16
•工商時報
•元大寶來投信副投資長劉興唐
國際金融：目前全球景氣以美國展望最為明朗也最重要，預估經濟成長率（GDP）將進一步成長3％，ISM製造業指數52.9緩降但仍屬強勢，整體製造業景氣趨勢正向，非農就業人數擴增29.5萬人，略優於預期，消費者年增率（CPI）仍低於2％，雖因通膨緩和，Fed並無急於升息之壓力，惟由於美國景氣愈益明朗，FED可能在接下來會期做出宣示性意義之首次升息，使貨幣政策回歸常態，此可能造成美股短期回檔整理，但有利美股領軍國際股市中長期多頭格局。
日本安倍政策對經濟失效，GDP無起色，但日幣貶值趨勢未變，日股中期趨勢往上；歐元區受到通貨緊縮及債務壓力，GDP成長停滯，但今年也將恢復成長，ECB開始執行QE寬鬆政策已使歐股強於美股。
美元創高，油價探底：
近期國際市場對油價多空論戰激烈，然而油價乃屬長空格局，主要理由包括：
(1)美元邁向長期升勢：美元指數自2011年約73落底，美元指數結構中，歐元為第1大權重成份貨幣約佔58％，日元第2大權重約佔14％，由於歐元區與日本皆存在通貨緊縮風險，ECB可能推出歐版QE政策，基本面與資金面皆支持歐元走貶；日本央行主導日幣趨貶以提振出口，美元對應之權重貨幣皆呈中長期貶勢，目前美元指數壓力區在110～120。
(2)能源原物料需求高峰已過：中國進入十二五計畫已轉為側重網路、環保、新能源及服務業等，對原物料需求已大幅降低。
(3)原油供給面疑慮增加：美國發明水力裂解法技術用以開採頁岩油氣，美國從主要原油進口國轉為出口國，預估2019年將超越沙烏地阿拉伯成為全球第一大出口國。未來可持續追蹤美國油井實際生產數量。
貨櫃海運及航空受惠趨勢：
航空業用油成本佔比達40％以上，航空燃油短期已隨國際油價大跌至90美元以下，原本航空業貨運多伴隨國際消費性電子產業復甦，客運方面也受惠國人旅遊需求升高，特別在日幣及歐元大貶之下，有利國人赴歐日旅遊提升，觀察國際股市中，美股的美國航空、達美與西南航空皆創歷史新。
另海運股用油成本約占20～30％，短期雖進入淡季，運價回檔，然目前美洲航線市況仍佳，歐洲線雖處虧損，近洋線市況熱絡，預估4月後進入海運旺季，運價將轉回升；由於國內海運航商交出第三季財報頗佳，2014年第四季財報可能大幅超越市場預期，2015年獲利能力進一步上升，有機會評價重回歷史區間高檔。
操作策略：
美股短期轉弱，第二季須提防反應Fed升息而回檔，歐美股市仍為國際股市強勢指標；中國股市續強，上證短期衝高，國企股可能補漲，台股中期偏多，短期連動美股，漸有回檔壓力。科技股看好功率放大器（PA）、晶圓代工、IC封裝測試、USB3.1、物聯網、網路電子商務、雲端伺服器；傳產看好運動鞋、機能運動衣材、貨櫃海運、體內導管（TPU）醫材，具實質進度之新藥股，環保水資源。