和碩9日法說 美林證開第一槍降評
中時電子報作者記者張志榮╱台北報導 | 中時電子報 – 2015年2月6日 上午5:50工商時報【記者張志榮╱台北報導】
將於9日舉行法說會的「夯股」和碩（4938），昨（5）日由美銀美林證券開出第一槍、將投資評等調降至「中立」，至於合理股價預估值，略微調升至90元，降評原因主要有下列3項：一、過去3個月股價已大漲50％；二、今年獲利成長幅度將趨緩；三、淡季仍無法避免且短期缺乏利多題材。
由於國際資金去年買了滿手和碩，持股水位已達52.6％，任何基本面的風吹草動都有可能觸發賣壓，但昨天賣超僅915張來看，外資圈顯然還算「淡定」，股價小跌1.43％收82.9元。
美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮指出，和碩去年以來股價漲幅達130％（今年以來也有15％）、遠優於同期間台股的10％，目前2015年本益比15.2倍已高於2012年以來的平均值，也就是說，評估目前股價已將智慧型手機業務成長與iPhone訂單比重攀升等利多題材反應進去，未來股價上漲空間有限。
不過，鄭勝榮指出，之所以僅將和碩投資評等調降至「中立」、而非「表現劣於大盤」的原因，是2015年現金收益率仍有4％、可作為股價支撐，且智慧型手機獲利仍有成長空間。
鄭勝榮表示，由於去年第四季營收表現優於預期，加上又有匯兌收益，致使整體毛利率可望來到6.4％，因此，第四季獲利預估將較第三季大幅成長49％。
惟今年首季受到淡季效應影響，預估智慧型手機與平板電腦出貨分別將較去年第四季下滑28％與40％，帶動營收也跟著下滑25％，第二季則是處於產品轉換期階段，營收預估仍會下滑7％。
鄭勝榮認為，和碩去年股價表現之所以大爆發，關鍵在於毛利率與良率同步攀升、帶動獲利較前年大幅成長110％，惟隨著美好時光已逝，今年獲利預估僅較去年成長20％、營益率也只能維持與去年差不多的2.8％水準，產品組合中除了智慧型手機因iPhone訂單比重增加、出貨將較去年成長38％外，其餘產品所貢獻的營收幾乎都呈現下滑。
整體而言，鄭勝榮認為，和碩在資本支出控管上非常自制，今年營運重心將會擺在提升營運效率與零組件業務附加價值，尤其是金屬機殼，但需要時間醞釀、且下一個產品週期最快也得等到今年下半年。