2015-02-01 03:18:40 經濟日報 台新投顧總經理 莊明書
匯率始終是一國調整經濟體質最快速的手段。經濟欠佳的國家，透過貶值改善貿易條件；經濟強健的國家，則因升值逐漸削弱其貿易競爭力。透過匯率相對升貶與彼此間景氣的消長，兩國經濟達到另一個最適均衡點。
至於匯率升貶的影響，在金融面的反應通常是立即的，但對實體經濟的影響，隨著時間的推進，其效果會如雪球般逐步放大。本次美股超級財報周，就是最好的範例。
美元自前年起，對日圓與新興市場貨幣開始大幅升值，去年下半年起，歐元與英鎊加入競貶行列。由於歐元區加英國的經濟規模足與美國相抗衡，美元兌歐元與英鎊強勁升值後，美國企業營收與獲利開始感受到強勢美元的負面影響。
此次超級財報周公布去年第4季財報，根據最新資料，去年第4季標普500指數每股盈餘（EPS）年成長率為3.5%，但去年10月時的預估值卻達11.2%，整體獲利成長下修7.7個百分點。
美股財報已公布一半 (約240家)，從首周開始公布的銀行股，多數表示交易部門獲利因金融商品意外大幅波動而不如預期，加上遭監管機構罰款與法律訴訟費用大增，財報或展望多數低於市場預期。前周財報公布集中於科技、工業等類股，多數企業表示因美元大幅升值，已影響前季營收與獲利，加上本季展望更加保守，股價大跌反應遠多於上漲家數。
美國企業獲利持續下修中，但美股卻不斷上漲，本益比至今已拉高至16.9倍，創2004年以來的高點。今年全年EPS年成長率預估，卻由去年10月預期的12.4%，下修至最新的5.7%。以此僅個位數，且不斷下修的獲利成長，加上本益比偏高，實難以支撐美股持續大幅上漲。
最近美元升值影響財報的利空開始衝擊美股。而希臘反撙節政黨上台後，則開始著手實現與債權國進行債務減記談判的政見。特別是國際金援於2月底到期，希臘一旦倒帳，投資信心難免遭受衝擊。
未來一個月是希臘與債權國雙方互相角力的高峰期，因希臘問題的利空，近日尚未擴散至鄰近國家或全球金融市場，隨著金援到期的壓力逐漸逼近，金融市場波動可能加大。
外資趁著台股封關前，一方面布局期指多單，另一方面不斷買進權值股，配合尾盤偷襲墊高台股指數，前次台指期結算日順利得手，但上周四摩台指結算，卻因美股大跌而失手。
不管如何，摩台指結算後，農曆年關將近，外資似乎已無再積極做多之必要。加上國際金融市場因各國央行意外行動、美股財報利空與希臘倒帳疑慮，都可能導致波動加劇。在歐美股位處高檔的同時，投資人更應提高警覺。