2015-01-10 經濟日報 編譯吳國卿／綜合外電
2015年投資人最難預測的因素將是美國和英國央行何時開始升息，尤其是原油和商品價格下跌帶來的通縮威脅，將使各方對升息時機的預測更加分歧。
投資人向來就預期，央行升息將是經濟終於擺脫金融危機的訊號，但從目前資產價格高漲的情況看來，投資人預期美國聯準會（Fed）可能放慢升息的速度，以避免金融市場的大幅波動。
CRT資本公司策略師林根說：「利率正常化的過程將很緩慢，可能歷時幾季之久。」本周公布的Fed12月會議紀錄顯示，Fed仍然預期最可能的升息時機是今年中。不過，Fed12月開會時，正值原油和商品價格暴跌引發全球憂慮經濟可能陷於通縮。這顯示Fed對經濟的樂觀與市場對通縮的憂慮已出現明顯落差。
美國通膨趨緩，加上反映金融情勢緊縮的美元升值，使部分債券投資人認為，Fed升息的時機應落在今年較晚的時間，甚至推遲至2016年。
Fed官員 也開始憂慮
經濟學家警告，2015年上半年美國整體通膨率可能出現負數。聯準會（Fed）兩位官員也公開表示由於通膨偏低，美國今年其實不應急於升息。
法國巴黎銀行分析師羅斯勒指出，由於油價下跌，預測第1、2季的整體通膨率將分別降到-0.3%及-0.4%。不過對核心物價（扣除能源及食品）影響有限，預測第1、2季核心通膨率分別為1.8%及1.7%，這對美國經濟其實是好事。
明尼阿波利區聯邦準備銀行總裁柯奇拉科塔表示，Fed不強力捍衛2%的通膨目標，是在玩一場豪賭；美國已有兩年多未達成通膨目標，如果持續如此，民眾將不相信Fed會推高物價，「使2%通膨目標的可信度更為下降」。
柯奇拉科塔最支持Fed採取積極措施以刺激經濟成長，並推高物價。他擔心Fed提高利率可能脫離經濟的可能路線。
閱報秘書／ 通貨緊縮
通貨緊縮（deflation，又稱「通縮」）意指整體物價下跌，即食品、能源等價格走跌。經濟學家認為，若消費者物價指數連兩季、或連三個月為負值，表示陷入通縮。
著名的通縮案例包括1930年代的美國經濟大蕭條，及日本失落的十年。物價持續下跌首當其衝的是生產商，為降低損失，會減產、裁員或延後投資。民眾失業嚴重將導致消費低迷、抑制內需，形成惡性循環。