專家教戰／行使比例與權證價格
2015-01-09 聯合晚報 記者邱智慧／台北報導
挑選權證有許多條件，常讓投資人感到眼花撩亂，以行使比例來說，仔細觀察可發現，依現股股價高低，行使比例也有所不同。富邦證券股權衍生性商品部副總吳仁傑表示，通常股價愈高，行使比例愈低，來自於權證訂價考量。
權證投資人或許會發現，有些權證的行使比例大小差異懸殊，舉例來說，同樣是認購權證，市場上加權指數權證的行使比例落在0.003~0.025之間；大立光權證落在0.002~0.06之間；友達權證則落在0.4~1.011之間，出現明顯差異。行使比例的意義在於，每單位權證可表彰多少單位標的現股，簡單來說，行使比例為1比1的友達權證，履約時權證可換取一張友達現股，因此比例愈大，連動性愈高。
吳仁傑透露，一般券商在為權證訂價時，會考慮市場接受度，通常較高單價的權證，投資人青睞度也較低。現股依照股權分割，換算成權證的行使比例，通常股價愈貴，行使比例愈小，主要是為了符合權證價格物美價廉的特性。假設加權指數的行使比例為0.01，價格可能訂在1元；若行使比例拉到0.1，價格可能就會來到20元以上。
吳仁傑說，在類似條件的權證中，行使比例愈高，反映在價格上可能愈貴，但敏感度相對較好，若投資人投資權證，想要挑選與現股連動較好，又不介意成本較高的人，可優先選擇行使比例高的權證。但其實在權證各項條件中，行使比例多半放在後面做參考，最先看的仍是價內外程度、天期、隱含波動率等，行使比例重要性相對較低。