2014/12/02 11:55 鉅亨網 鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電
日本銀行先前擴大寬鬆貨幣政策，是一種以鄰為壑的策略，已引發整個亞洲和全球央行的政策加以因應。有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授魯比尼稱，這一次新的貨幣戰爭將持續推升美元。
魯比尼週一在《Project Syndicate》投書指出，日銀的寬鬆貨幣政策已顯著引發全球央行的關注以及政策因應。包括中國、南韓、臺灣、新加坡和泰國，都因憂心失去競爭力，也採取自己的寬鬆貨幣政策，或即將採取政策。而歐洲央行、瑞士、瑞典、挪威和幾個中歐國家的央行，也都可能會採取量化寬鬆或是其他非傳統政策，以防止貨幣升值。
魯比尼認為，這些都將導致美元進一步升值，因為美國的經濟持續成長，而且聯準會暗示將於明年開始升息。如果全球經濟成長仍維持疲弱而美元升得過高，就連Fed也可能決定晚一點升息、步伐慢一點，以避免美元過度升值。
這場貨幣戰爭的原因很清楚，在私人部門及公共部門去槓桿化同時，貨幣政策成為唯一可用來支撐需求和成長的工具。財政緊縮直接且間接的拖累成長，使得去槓桿化的衝擊變得更嚴重。公共支出偏低使整體需求減少，而資金流動減少加上稅賦偏高，壓仰消費者的可支配所得，因此減少私人部門的消費。
魯比尼指出，全球各地都在以不同的方式打壓消費者的支出能力。在歐元區，由德國政府支持、歐盟和國際貨幣基金採取斷然停止對週邊國家的資金流和財政緊縮，已嚴重阻礙歐元區的成長。在日本，因提高消費稅而扼殺了今年以來的復甦。在美國，預算減支及其他稅務與支出政策，拖累了2012~2014年的財政。在英國，財政整頓弱化了經濟成長直到今年。
財政緊縮和不對稱的債務與債權人調整，傷害了全球的經濟表現，貨幣政策採取貨幣貶值以推升出口的的方式，承擔了支撐風雨飄搖的經濟的重責大任。但結果所導致的貨幣戰爭，有一部分來說是種零和遊戲：一種貨幣貶值，另一種就必定會升值。而如果一國的貿易平衡改善，另一國就會惡化。
但貨幣政策並非零和遊戲。寬鬆政策可以推升資產價格(股價與房價)、降低私人與公共部門的借貸成本，並限制實際與預期通膨下滑的風險，因此提振成長。有鑑於財政不佳以及私人部門去槓桿化，過去幾年缺乏充分的貨幣寬鬆政策，可能導經濟陷入雙重，甚至是三重底形式的衰退，這一點從歐元區可以看得出來。
魯比尼認為，整體政策並不理想，前端財政重整過度，非傳統貨幣政策也過多，隨著時間過去，後者的效力將衰退。末日博士引述一句英文常用的諺語：你可以把馬牽到水邊，卻無法逼牠喝水，以比喻寬鬆的財政政策挹注龐大的流動性，對改善經濟並沒有用。在私人部門需求疲弱、非傳統貨幣政策終將成為那條牽馬繩的世界中，緩慢的財政整頓以及具有生產力的公共基礎建設支出將是必要的。
這樣的支出所帶來的報酬絕對會高於目前大部分已開發國家所面臨的低利率，而且不論是已開發或是開發中國家，都需要大規模的基礎建設(但已過度投資基礎建設的中國除外)。此外，公共投資對於供給和需求都有利，不只能直接提升整體需求，還能透過增加提升生產力的資金而擴大潛在的產出。
正確的政策，也就是短期內少一點財政緊縮、多一點公共投資支出、別那麼仰賴貨幣寬鬆政策，這些都與現在主要經濟體所採取的政策相左，難怪全球經濟成長仍令人失望。最後，魯比尼認為某種程度上，現在全世人其實都是日本人，我們都深陷經濟成長停滯之苦。