3大外資聯手喊進 聯發科大漲
中時電子報作者記者張志榮╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年10月15日 上午5:50工商時報【記者張志榮╱台北報導】
股價跌深就是最佳利多！受到全球半導體股災衝擊、股價應聲跌破400元關卡的聯發科（2454），昨（14）日在美銀美林、摩根士丹利、巴克萊資本證券等三大外資券商聯手喊進下，逆勢大漲3.85％。
聯發科近期股價走勢，堪稱是「跳水式重挫」的代表，從原本力守500元到無奈跌破400元，波段跌幅高達20％，歐系外資券商分析師指出，中國大陸3G智慧型手機需求不振造成9月營收欠佳固然是股價重挫主因，但以20％跌幅反應這項利空有點「太超過」。
據了解，國際機構投資人原本就以420至430元作為可進場低接聯發科的合理價位，沒想到在前（13）日半導體族群一陣重挫聲中股價竟跌破400元，隨即吸引內外資金分別從認購權證與現貨著手、默默買進，昨天因而逆勢大漲3.85％、收在418.5元。
美林證券亞太區科技產業研究部主管何浩銘（Dan Heyler）雖將合理股價預估值調降至604元，但指出目前聯發科的EV╱營運資本低到僅有4倍，但今年營運資本報酬率（ROOC）卻高達54％，相較之下，ROOC同樣也有55％水準的高通，企業價值╱營運資本（EV/OC）卻可達7倍，遑論目前聯發科歷史本益比已直逼2009年12月的低點的12倍，未來本益比12倍也同樣是低點，意味著股價已將「極度悲觀」的假設情境反應進去。
仍維持620元合理股價預估值不變的巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之指出，儘管聯發科今年第四季至明年第一季有淡季效應，但只要大陸與大陸以外新興市場4G╱8核心╱64位元Android智慧型手機題材還存在，多頭走勢仍舊會持續下去。
有別於大多數外資券商調降聯發科財務預估值，逆勢將合理股價預估值由550元調升至580元的摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，國際機構投資人合理懷疑3G轉4G的過程中，將造成ASP與毛利率走跌，但綜觀2G與3G歷史走勢卻非如此。
呂家璈指出，聯發科發展2G與3G過程中，一開始毛利率確實不會太好，但隨著產品轉趨成熟、聯發科開始出貨高階產品，毛利率就會開始走揚，相信這樣趨勢也適用在4G上。