【盛世危言】對沖基金大老：美股價高勢危，頹象已現
文章來源：華爾街見聞 2014-9-29
巴菲特有句名言：當潮水退去時，才知道誰在裸泳。
美國知名基金經理John Hussman近日發表以《市場崩盤原因》為題的文章，指出不同股票市場間的走勢已出現背離，趨勢已不像原來那樣整齊劃一，這顯示了一個極危險的信號。
“從歷史看來，當（所有市場的）趨勢整體向上時，股市通常會忽略估值，不管它們有多高。而當市場的趨勢出現分化時，估值就會突然顯示出重要性。”Hussman寫道，“估值偏高，趨勢分化，以及利率出現壓力，市場將面對極其危險的環境。”
Hussman表示，上周在美國市場中的震盪走勢顯示了投資者不願意爭當接盤俠。在2007年崩盤前，我們看到了市場趨勢的分化，而今天我們看到了類似的情況。
此外，Marketwatch專欄作家ALEXANDER ELDER 與KERRY LOVVORN近日也撰文指出標普500近幾日的回調不能等閒視之，新高新低指標與大盤漲勢嚴重背離，小盤股大面積回調，牛市已經轉性，凶相已露，投資者應及時落袋為安。
（新高新低指標=創52周新高的股票數 -創52周新低的股票數，這個技術指標用來衡量市場廣度，通過分析市場廣度可以洞穿指數由少數幾隻大型股漲跌影響而出現波動的假像，更能全面反映整個市場參與者的看空或看多狀態。）
過去一年多來，代表小型股的納斯達克指數、羅素2000指數與代表大型股的標普500指數的差距在不斷拉大。
納指成份股中，約47%的公司較一年以內高點下跌了20%以上，平均跌幅為24%；代表小型股的羅素2000指數成份股中，約40%的公司較一年以內高點下跌了20%以上，平均跌幅為22%；而標普500則僅有不到6%的公司跌幅超过20%。
在其他兩大指數還在高位震盪之時，羅素2000指數已與牛市脫軌，年內累計跌幅達到2.95%，而且在走勢圖上出現了50日均線跌破200日均線的死叉。而今年標普500和納指的漲幅都在8%左右。
小型股今年出現弱勢的原因主要是受到美聯儲貨幣政策正常化導致的流動性預期趨緊影響，市場的風險情緒下降，投資者更青睞流動性較好的大型股。此外，小型股此前多年的表現一直好於大型股，估值已經相對為高。
由於成交量較小且對利率和經濟環境變化更敏感，小型股通常被視為大盤的風向球，能夠反映出市場的風險偏好。比如在金融危機後，代表小型股的羅素2000指數在2011年就創出歷史新高，成為首個創新高的主要股價指數。
Hennessy基金投資組合經理Skip Aylesworth在此前表示，小型股漲勢一度兇猛，與標普500相比，小型股像龜兔賽跑中的兔子，當它們漲的太快後，市場認為它們太貴、擔心調整，於是小型股出現重挫。2009年3月以來，納指和羅素2000指數均上漲了超250%，標普500漲幅為193%。剔除虧損類企業，標普500的平均本益比為17.9；Russell 2000指數的平均本益比為20.5。
美銀美林首席投資官Hartnett近日也表示，今年市場的順風順水即將告終。他指出，近來商品、新興市場、高收益債券和小型股的低迷表現是流動性減少、回報過低和波動性過低所致，是牛市將終結的先兆。
（文章來源：華爾街見聞)