本帖最後由 實力 於 14-09-21 00:46 編輯

在投資建議方面，F-敦泰於大陸智慧型手機仍面臨競爭對手壓力，新產品仍需努力，投資建議維持中立。

F-敦泰為大陸智慧型手機用觸控晶片龍頭廠商：F-敦泰主要產品線為觸控晶片，應用於智慧型手機及 tablet PC，專注於大陸市場，1H14 大陸智慧型手機市場市佔率達 50％以上。

2Q14 稅後 EPS 為 5.59 元：2Q14 營收為 12.93 億元（+8.2％QoQ，+15.7％YoY），毛利率略為提升至 42.3％（1Q14 為 41.75％），主要是產品組合轉佳，營業費用為 2.29 億元，稅後淨利為 3.1 億元（+3％QoQ，-12.1％YoY），以目前股本 5.55 億元計算，稅後 EPS 為 5.59 元，符合預期。

3Q14 市場狀況不如預期，預估營收 QoQ 下修至-19％：因大陸高階智慧型手機有新機種遞延影響，8 月營收下滑至 3.19 億元（-2.9％MoM），低於預期。9 月大陸市場需求回升，研調處預估9 月營收為 4 億元（+25.3％MoM），3Q14 營收下修至 10.48 億元（-19％QoQ，-22.9％QoQ），因低毛利率的自容觸控晶片比重提升，預估毛利率下滑至 40.17％，營業費用為 2.35 億元，稅後淨利為 1.97 億元（-36.5％QoQ，-31.6％YoY），稅後 EPS 下修至 3.55 元（原預估為 6.53 元）。

未來將以推廣 on cell、in cell 觸控晶片為發展重心：敦泰產品線為觸控晶片，2013 年出貨量為 2.5 億顆（+85％YoY），主要應用於智慧型手機、tablet PC，2013 年於大陸智慧型手機市場市佔率達 50％，大陸 tablet PC 市佔率為 25％。7～8 月大陸高階智慧型手機需求弱，除了中國移動改變補貼政策外，Apple 推出新 iPhone 前市場也有觀望效應，但 9 月開始明顯改善，新機種以 4G 智慧型手機為主，預估4Q14 觸控晶片出貨量 QoQ 維持成長，維持 2014 年目標出貨量 3 億顆以上不變。在 on cell 觸控晶片方面，on cell 觸控晶片推廣進度不如預期，3Q14 佔出貨比重僅 5％，4Q14 有新增面板合作廠商，預計年底佔出貨比重將提升至 10％。未來敦泰重心將放在 in cell 觸控晶片開發及推廣。在 in cell 觸控晶片方面，敦泰與旭曜已進行整合動作，預計 4Q14 末推出觸控及控制晶片整合型單晶片，支援 HD 面板規格，1Q15 將推出支援 Full HD 面板的整合型單晶片，期待 2H15 量產，目標 2015 年底 on cell 及 in cell 觸控晶片佔出貨比重 20％以上。研調處預估 2014 年觸控晶片出貨量為 3.1 億顆（+21.9％YoY），佔營收比重為 98％。預估 2015 年觸控晶片出貨量為 3.35 億顆（+8.6 ％YoY），因 2015 年與旭曜合併，佔營收比重降至 28.9％。在其他產品方面，Touchpad 晶片已於 3Q14 開始出貨，預計 4Q14 放量，研調處預估 2015 年佔營收比重為 2.5％。其他如指紋辨識晶片及 NB 用觸控晶片尚在開發及推廣階段。

與旭曜合併基準日為 2015/1/2：F-敦泰與旭曜合併基準日為2015/1/2，以每 1 股 F-敦泰換發 4.8 股旭曜，旭曜為存續公司，再更名為敦泰，實質上敦泰為主導公司。以目前股本計算，新敦泰股本將增加至 40.66 億元。

因 3Q14 營收不如預期，預估 2014 年營收下修至 47.58 億元（-2％YoY，原預估為 52.07 億元），毛利率為 41.7％，營業費用為 9 億元，稅後淨利為 10.99 億元（-13.3％YoY），以目前股本 5.55 億元計算，稅後 EPS 下修至 19.79 元（原預估為 23.14 元）。2015 年因與旭曜合併，預估營收為 167.1 億元（+251％YoY），毛利率為 24.1％，營業費用為 19.85 億元，稅後淨利為 19.15 億元（+74.3％YoY），以合併後股本 40.66 億元計算，稅後 EPS 為 4.71 元。
資料來源:永豐投顧
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