股市大匯戰
2014-09-19 11:31
中時電子報
《先探投資週刊》文／林麗雪
美元指數上升至二○一三年七月的高點，日圓七年來首度跌破一○八元，歐元創下逾一年的新低，聯準會利率會議召開，蘇格蘭公投逼近，最近國際金融市場變化多端，這些消息持續地疲勞轟炸，也讓全球投資人繃緊神經。
聯準會鴿派立場不變
然在這些數字快速波動的訊息背後，投資人除了想到赴歐、日旅遊可以因為貨幣貶值變得更便宜外，更該留心的是，這些國際訊息牽動的，很可能是二○○八年以來最大的一次全球投資策略的扭轉。
眾所矚目的聯準會利率會議落幕，維持鴿派立場及寬鬆貨幣態度不變，並指出未來將視經濟情況逐步緊縮，聯準會偏向溫和的言論，淡化了對金融市場及經濟的衝擊，對升息條件的改變，則進一步在十八日推升美元指數創下波段新高，歐元及日圓則進一步走貶至一．二八及一○八．五元。
美元未因聯準會會議召開落幕而拉回，原本疲弱的油價、原物料及黃金，短線持續承壓下跌，十年債及二年債等公債殖利率則向上彈升，全球金融市場以強勢美元為發展軸心。
聯準會利率政策會議之後，緊接著全球金融市場要面臨的是蘇格蘭公投結果。不過，這對全球金融市場的影響則不那麼全面，不管公投結果如何，預料都將無損於美元強勢、歐元弱勢、英鎊長期走跌的格局。
蘇格蘭獨立公投，凸顯的是英國的政治風險上升，如果最後結果是不贊成獨立，專家分析，緊張情勢的舒緩，也仍僅是短暫現象，已維持寬鬆貨幣政策好一陣子的英國，未來一段時間利率驟然上揚的風險已因政治風險上升而下滑不少，而已急跌好一陣子的英鎊走勢，短線雖正處於十字路口，公投通過獨立，英鎊將急貶，若不贊成獨立，英鎊中期也將持續走軟，這對幾乎三分之二的企業獲利來自海外的英國企業有正面效果，對投資人來說，英股短線雖可能受衝擊，但中長線卻可偏向正面期待。
歐元、日圓長線看貶
紛至沓來的國際金融消息，容易讓人迷失投資方向，但拉長來看，不變的方向是，美國利率及匯率雙率長線走升的趨勢已幾乎確立，全球股、債、匯市、原物料到貴金屬投資的下一步，投資輪廓已很清楚。
這次聯準會利率會議之前，全球資金快速流動，許多投資指標都極端反應。美銀美林證券九月最新經理人調查指出，全球經理人不僅現金水位高過正常值，且看多美元的比率高達八六％，美元可說是目前投資最擁擠的貨幣；再者，經理人對美股及英股的投資部位則創下十八個月以來的低點，對於原物料股則出現自二○一三年一月以來首度加碼的狀況。
種種現象似乎凸顯，全球金融市場在聯準會利率政策公布前處在一個物極必反的階段，但聯準會利率會議結果消弭了全球金融市場驟然反轉的壓力，未來一段時間，全球金融市場除了唯美元馬首是瞻外，還得觀察的是後續全球三大央行開會的結果。
歐洲央行（ＥＣＢ）先前三次會議，主席德拉吉已重複強調降息已至底限，並提出TLTRO與籌備ＡＢＳ購買等非正規措施，這些舉措已引起市場追逐炒作ＥＣＢ推出量化寬鬆（ＱＥ）的可能性，導致歐元一路走貶，波段貶值幅度逾五％。
摩根士丹利就直言，短線歐元貶值雖已達滿足點，也建議客戶回補空單部位，但這是為了下一次看空歐元而做準備，摩根士丹利對於歐元走勢仍相當悲觀，認為歐元或有機會彈升至一．三一元的價位，但這將是另一個放空歐元的好時點。
全球央行會議動見觀瞻
聯準會雖未明言升息時程，但十月份美國ＱＥ完成退場是確定的，之後全球經濟焦點將由「失業率」轉移至「通膨率」，美林經理人調查顯示，有多達四八％的經理人認為聯準會將在明年第二季升息，且更有七五％的經理人認為全球短期利率將在未來十二個月內上揚。
華爾街日報九月最新調查也顯示，認為聯準會將於明年第二季開始升息的受訪者比重最高，達三九．一三％，認為時間將落在明年第三季者則占二六．○九％。
美國升息的時程愈接近，全球匯市的調整預料也將愈劇烈，歐元、日圓將首當其衝，未來一段時間，可大致模擬的是，全球央行開會前，新興股市將因此出現急跌緩漲走勢，美元將持續走強，油價、原物料、歐元、日圓都將走低，債市及貴金屬價格則將彈升。
反之，視會議結論，央行開會後，全球股市或將利空出盡並起漲，其中新興市場漲幅並將領先成熟國家，此時包括原物料及歐元也都可望跌深反彈。
預料至少未來半年，全球金融市場將不脫上述的發展模式，一路到聯準會啟動升息腳步前，而依照過往的經驗來看，聯準會升息前，必有原物料與新興市場大漲行情，現階段油價及原物料要大漲，恐怕言之過早。
這樣的投資情境下，本期《先探》以全球匯市的大變動為出發，試圖為投資人尋找在美元升、歐元及日圓貶值趨勢下，最值得留意的投資方向，其中更詳列歐元、日圓貶值趨勢下的台股受惠股，期能帶領投資人在這次的全球貨幣調整中出奇制勝。
※全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1796期，便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載