欣銓(3264 TT)
2Q14稅後EPS 0.65元，優於預期：晶圓代工廠的客戶投片量增加，CP測試量增溫，IDM和Foundry拉貨力道強，帶動欣銓產能利用率增加。欣銓2Q14營收14.75億元，QoQ+19.82%。其中邏輯IC測試的產能利用率85%，記憶體測試利用率則為80%。毛利率因產能利用率增加而大幅提升，較1Q14增加7.22個百分點至32.12%，2Q14稅後EPS 0.65元，優於預期。累計1H14稅後EPS 1.01元。
安控和車用電子帶動成長，預估3Q14稅後EPS 0.72元：進入旺季，通訊、邏輯和混合訊號晶片等測試量穩健向上，高階製程28nm測試訂單也開始放量，推升欣銓3Q14營收走揚，現在訂單能見度2個月，預估欣銓3Q14產能利用率將提升至90%以上。主要成長動能來自安控和汽車電子，預估欣銓3Q14稅後EPS 0.72元。
2014年資本支出20億元以上，折舊費用18~19億元：2014年資本支出暫訂為20億元，除增加高階測試機台外，還是會增加wafer level CSP等後段服務。預估2014年全年合併折舊費用18~19億元，較2013年17億元微幅增加。新廠部份欣銓決定先購置二手廠房，以加速擴充進度，05/2014 Clean Room將建置完成，未來仍將視市場景氣狀況調節邏輯IC測試機台的採購量，最快在4Q14將會增加機台，2014年資本支出將會超過20億元。
投資建議：欣銓目前營收結構中邏輯和混合訊號晶片測試比重約佔80~85%，主要客戶為晶圓代工廠和IDM廠，其中IDM廠已佔營收60~70%，而第一大客戶則佔營收比重35~40%。雖然主要IDM客戶在2013年表現疲軟，但在庫存調整告一段落下，2014年走勢開始回溫，且受惠其他耕耘已久的歐美汽車半導體IDM供應商訂單逐步釋出，預估欣銓2014年稅後EPS 2.38元。在新訂單增加下，有機會帶動欣銓單月營收續創新高，因此維持買進的建議，目標價32元。