林仁輝 研究日記
【順水推舟】【超值】 撰寫日期：103年7月25日
7/25(五)，大盤收 9439 ( -88 ），成交量 1061 億 中小尺寸面板模組廠，全台（3038）今年第二季以來表現平平，初估第二季營收近9.5-10億元、季減估15%-20%、年增估5%-10%，單季每股盈餘估0.1-0.2元，累計上半年每股盈餘約0.3-0.4元。隨著主攻北美教育平板電腦新機種逐步放量出貨，預估下半年營運加溫，2014年每股盈餘有機會挑戰0.8-1元。目前全台主要產品為中小尺寸液晶面板/顯示器模組，營收比重達95%以上。其中部分產品依照客戶需求以觸控模組出貨。主要應用市場聚焦在工控/利基型產品，並以1條2.5代線面板產線支應訂單。以7吋產品計算，月產量近50萬片，實際產量則視產品產品尺寸組合不同而異。過去全台主力業務曾經放在消費性應用市場，後來因消費應用產品市場價格競爭激烈、且供應鏈朝大型廠商集中，全台基於既有技術與產能規模考量，轉向工控、商用與教育等利基型應用市場發展，並從去年開始展現效益。全台2013年營收達36.36億元、年減約3%，但因聚焦利基型市場、產品組合好轉，毛利率提升到12.6%，本業結束連續多年虧損轉盈、營業利益3000萬元，稅後淨利5100萬元、每股盈餘0.23元。今年第一季營收來到11.29億元，創單季新高，毛利率維持12.7%、稅後淨利4500萬元、每股盈餘0.21元，已平了2013年全年獲利。以今年第二季營收約9.5-10億元推估，假設毛利率持穩，第二季每股盈餘可能落在0.1-0.2元附近，上半年累計每股盈餘估近0.3-0.4元。隨著主攻北美市場兒童教育平板電腦新機種訂單逐步放量出貨，預期下半年業績可能逐季加溫，第三季營收估回升到10億元以上，第四季營收有實力挑戰新高突破11-12億元，今年每股盈餘有機會來到0.8-1元水準，將是自2006年以來近9年獲利新高。
【全球眼光】※新贏家，全球眼光不可少：
台積電(2330)為蘋果(Apple Inc.)iPhone、iPad代工的微處理器傳出已在第2季交出第一批成品，使用的是20奈米製程技術，顯示蘋果iOS裝置處理器的代工業務終於擺脫了三星電子(Samsung Electronics Co.)的掌握。華爾街日報引述未具名消息人士報導，台積電為蘋果代工的處理器已在Q2交貨，而蘋果與台積電也同意要在明(2015)年攜手製作更多先進的晶片。分析師預估，蘋果最新微處理器訂單會佔台積電今(2014)年營收的10%。台積電在第1季就開始用先進的20奈米製程技術為蘋果製造應用處理器。為了確保品質，數百名台積電工程師去年被派往蘋果總部參與這項計畫。不過，台積電對蘋果的微處理器出貨量究竟有多少、目前尚待釐清，而蘋果部份的微處理器需求仍會繼續由三星供應。台積電、蘋果與三星電子皆不願對此作出評論。消息人士透露，蘋果很可能會增加對台積電的下單量，主因台積電並未在消費性電子產品市場與蘋果直接競爭。另外，依據雙方敲定的長期合作協議，蘋果與台積電也共同測試了採用16奈米製程技術的次世代處理器。蘋果在2011年向美國法院控告三星侵犯智慧型手機、平板電腦專利權之後，兩家業者的關係就開始逐漸惡化，蘋果也開始降低對三星的依賴。供應商消息顯示，蘋果已不再向三星採購用於iPhone的面板，對三星採購的iPad面板也逐漸減量。另外，蘋果自2012年起就開始將部份記憶體晶片訂單從三星轉移到其他亞洲供應商，例如SK Hynix Inc.、東芝(Toshiba Corp.)等。barron`s.com報導，BlueFin Research Partners分析師John Donovan、Steve Mullane曾在6月9日發表研究報告指出，蘋果自行研發的次世代處理器「A8」開始如期拉高產能，台積電的20奈米製程蘋果生產線應該會照原定目標、在6月底達成月產30，000-35，000片晶圓的產能，而三星的28奈米產能也會照預定計畫於Q2季減4-4.5%。另外，台積電之前也傳出已開始為蘋果次世代智慧型手機、平板電腦製造指紋感測器，與iPad將會具備指紋辨識功能的傳言相符。9to5Mac 5月7日引述中國大陸網站「元器件交易網」報導，來自台灣業內的消息顯示，台積電4月中旬已經開始為iPhone 6、iPad Air 2以及第三代iPad mini提供指紋感測器元件，後端服務則外包給精材科技(3374)、蘇州晶方半導體兩家廠商。據大陸知情人士指出，蘇州晶方半導體已將首批產品交付台積電。此前蘋果已經和台積電達成協定，由後者繼續使用8吋晶圓廠為下一代iPhone製造指紋感測器，而不是12吋晶圓廠。 【技術走勢】※尊重大盤 盤面特色：7/25：
短線條件 vs中線條件
◎中線高點未到，日指標，週指標背離；技術適度尊重(11) 觀察：金↑，電↓ 下週，金↓，電↓，則大盤壓回9335以下，傳產撐
◎個股週K決定 → 進入短線價位設計 觀察：檢視持股，新進場嚴選，短，中線條件(11) 觀察：結構改變，電子C < 377.1
林仁輝 電視解盤：「 股市未來學 ~7/25」15:30運通、22:00運通、00:30Winner 會員專屬~11/11，2013起，傳真稿和分析附錄的服務， 請由www.hantec.com.tw>林仁輝分析師<會員專區>>登入
撰寫日期：103年7月25日
【產經動態】產業制高點：謹供參考
大陸品牌手機主打高規但低價的策略，不僅在內地獲得迴響，近一年來在台灣、香港以及亞洲新興市場也逐步打開市場，其中，電子商務的限量銷售的手段，吸引消費者關注。宏達電（2498）中國區總裁暨北亞區總經理董俊良表示，電商削價競爭在3G機種或許行得通，惟4G市場補貼金額高，傳統通路並不落入弱勢，不過未來會評估相關電子商務行銷的方式。電子商務通路，已不是大陸手機品牌廠獨有的行銷模式，除了小米手機同時經營「粉絲團」、「電子商務」來打開買氣，像是韓系三星電子（Samsung）、台系手機廠如華碩（2357）ASUS手機，也都跟國內電子商務知名品牌業者Yahoo!、網家（8044）PChome Online合作。其實，整體Android陣營高階手機價格已逐步下滑，不僅僅HTC高階機種售價有壓力，其他國際一級大廠三星、Sony Mobile、LG（樂金）電子近6個月在台灣上市旗艦手機，在上架3週後，每周價格降幅約新台幣300~800元不等。過去廠商慣用「缺貨」策略亦已失靈；只要有單一機種缺貨超過1個月時間，民眾寧願換購其他品牌。因為除了iPhone只能買蘋果公司產品外，同樣是Android平台，各品牌機種的差異性並不大。惟一能有差異性者，只有防水、拍照與錄影功能、電子書等數位內容，或是LTE規格。董俊良表示，據他觀察，台灣的高階手機價格帶向下走，以往高階2萬元以上，現在高階市場價格帶約1.5~2萬元。他說，目前HTC在台灣高階市場中是少數成長的業者；台灣的高階市場，恐怕只剩2家業者。他進一步指出，宏達電在台灣市場銷售好，6月旗艦機M8銷售量和5月份暢旺時水準相當，預料直到9月都是電信業者主推機款。中階的Desire 816在6月銷售明顯增加很多，賣到缺貨，期待本(7)月份再創銷售佳績。在本周新推出HTC One (E8)後，7月份三款手機表現可期。董俊良表示，上半年台灣整體4G智慧手機銷售已有初步成長，再配合了電信商的行銷，7月可見到出貨放量成長，中高階智慧型手機表現可期。宏達電本周攜手中華電(2412)、台灣大(3045)、遠傳(4904)、台灣之星等電信商發表HTC One (E8)，建議售價新台幣14，900元，訂7/24起開賣。HTC One (E8)搭載5吋Full HD高畫質螢幕與四核心處理器，支援全頻4G LTE高速行動網路，同樣主打高規但是低價的高性價比市場。
【明日個股】另詳見：每日分析附錄ppt【進新股必預設損益條件】
◎3673 F-TPK，7/9除息5元
◎4527堃霖，7/3已除息1.7元
◎3209全科，短線停損改設28元以下
◎1605華新，短線停損暫設9.4元以下
◎3669圓展，停損暫設26.5元以下