相關個股 : F-貿聯(3665)
MoneyDJ新聞 2014-07-16 11:54:42 記者 蕭燕翔 報導
走過零件缺貨與客戶產品改款的低潮，法人預期，F-貿聯(3665)第二季中營收已落底，第三季營收將有雙位數的季增成長動能；而在手的兩大車用客戶，對未來搶市都抱持樂觀預期，加上商用Station產品(附圖)問世，全年營收獲利逐季走高可期。
F-貿聯是專業利基線材廠商，近年最令人關注的成長，來自車用市場，上半年營收占比約28%，其中，最大客戶為專業越野車起家的Polaris，佔該公司車用佔比約四成。另一重量級A咖客戶則為電動車領導廠Tesla，佔車用比重也有25-30%水準。其他應用占比也有三至四成水準的資訊市場，供貨聚焦不同I/O接口轉換的Dongle、伺服器/DCS線材與高階IT線材；其餘還有太陽能、醫療、消費電子、工業應用、光通訊等，營收占比都介於個位數。
受到部分IC缺貨及車用客戶改款、歲修影響，貿聯5月營收一度跌破6億元，創下今年除農曆春節外的低點，第二季營收18.8億元，季增8.7%，也略低於法人圈季初預期的雙位數成長，不過，該營收已確定落底，6、7月已走向逐步回升軌道，8月拉升速度加快。
根據法人預估貿聯後續的成長動能，主要來自車用及IT領域。其中，車用動能有二，包括(1)營收占比最大的Polaris，改款新車已於7月中開始交貨，且該客戶也從傳統運動越野車，切入美國軍用車市場，貿聯是該客戶號稱車內「血管」的全車線束主要供應商，在新版車市況不弱下，法人預期，來自該客戶的單月營收貢獻7月已有緩步回升，8月拉高，下半年單月營收挹注將從上半年的200萬美元，拉高至挑戰300萬美元。且Polaris也喊出五年全球銷貨車數將倍增，為中期訂單吃下定心丸。
(2)Tesla先前傳言因部分稀土缺貨，導致電池模組供貨不及，加上6月底、7月初進行年度歲修，導致出貨轉弱。不過短線而言，該客戶的歲修及零件缺貨影響已漸式微，且製程也從CKD(全散裝件組裝)朝向SKD(半散裝件組裝)發展，每月可產出車數量逐月走升，全年有機會超前目標；貿聯目前仍是該客戶電池模組系統(BMS)線束的獨家供應商，且第二季中旬後已開始供應超級充電站的配線束，未來幾年將跟著該客戶的總產出目標逐年成長。
此外，Tesla為求成為電動車的標準規格制定者，已宣布對外開放專利，傳言已有如指標傳統車廠有意洽商合作可能性，搭配與Panasonic合 作的電池廠興建計畫已啟動，未來「Tesla Inside」有機會爭當跨品牌的電動車主流解決方案，貿聯的配線束也會跟著水漲船高。
至於IT領域，貿聯今年的成長主要來自Dongle，品牌DCS與伺服器客戶因去年基期偏高，今年成長較緩。展望下半年，除Dongle可望跟著行動載具薄型化的趨勢，持續成長外，該公司也利用Dongle的技術優勢，發展商用Docking Station，提供企業戶多類電子產品接口介面轉換的解決方案，並已搭配品牌廠出貨，有機會成為中長期IT應用的成長主力。
貿聯今年首季受到人民幣走貶影響，單季每股稅後盈餘1.26元，低於預期，但法人估計，貿聯第二季毛利率將較首季持平至小增，且少了人民幣的匯價因素，單季每股稅後盈餘應有挑戰2元以上實力，第三季營收還將有雙位數的成長動能，第四季衝上全年高峰，全年獲利可望較去年續揚。