致新(8081)-客戶下單仍保守
‧金鼎證券 2009/03/12 10:55

訪談結論：
‧目前下游回補庫存即將接近尾聲，Q2 預計將恢復過去的產業循環，但全球整體經濟情況依舊不佳，客戶下單仍舊保守。
‧致新08Q4 營收8.21 億元，QoQ-18.31%(若不含圓創則營收QoQ-28%)，毛利率因為產品組合改善以及台幣貶值因此優於預期，為35.21%，較Q3 的36.29%小幅增加，本業獲利1.76 億元，QoQ-15.38%，業外部份淨虧損0.59 億元主要來自存貨跌價損失提列3000 萬元(Q3 提列270 萬元)以及認列投資損失7100萬元，因此自結單季稅前盈餘為0.93 億元，每股稅後盈餘為1.04 元。2008 年自結營收為33.24 億元，YoY+18.8%，毛利率約為34.9%，較07 年的36.54%衰退，稅前盈餘為5.89 億元，稅後盈餘為5.42，稅後EPS 為6.55 元。
‧09Q1 營收目前看來應為全年谷底，預估QoQ 衰退約在5%以內，毛利率可望因為台幣貶值而較上一季持平，由於去年Q4 的需求急速下滑，因此Q1 的平均單價約較上一季衰退超過5%，預計Q2 之後將恢復到-2%~-3%。
評價建議：
研究員估計09 年營收為37.5 億元，YoY+12.82%，EPS 估計為7.48 元，目前本益比約16 倍，建議區間操作。