巴菲特2014股東大會上半場問答精要
鉅亨網新聞中心(來源：北美新浪)2014-05-04 11:45:08
新浪財經訊 北京時間5月4日凌晨消息，2014年度巴菲特股東大會正在奧馬哈舉行，最為精彩的巴菲特、芒格與股東問答環節的上半場剛剛結束，以下是几乎全部問答的實錄精華。
巴菲特回答股東問題前前講段子："我認識的那些億萬富翁讓我明白，財富只是讓他們本來就擁有的美德得到彰顯。至於那些本來就是混蛋的人，財富也改變不了什麼，他們只是變成了有錢的混蛋。”
巴菲特介紹公司業績，表示今年有位股東進言：“公司實在太有錢啦！可我們每個股東沒有都像巴菲特那樣成為億萬富翁，所以應該考慮每年支付給股東一定數量的股息”，但比例超過97%的B股股東反對這項提案。
巴菲特談為何不反對可口可樂薪酬計劃。此前可口可樂准備為高管發新股和期權，這將稀釋現有股東的權益。據《華爾街日報》報導，巴菲特私下曾對此表示不滿，但作為可口可樂的大股東，股神麾下的伯克希爾沒有對計劃投反對票而是投出了棄權票。巴菲特解釋道，即便認為此計劃規模過大，存在稀釋作用，但伯克希爾並不打算為此跟可口可樂“宣戰”，且針對該計劃稀釋程度的計算(據稱有16.6%)非常不准確。
巴菲特芒格答過去5年表現不及標普指數，曾向芒格請教如何擇婿的CNBC美女記者Becky Quick在巴菲特股東大會上提問，你們為何沒有在過去5年中沒有跑贏標普500指數呢？巴菲特指出，伯克希爾在大市非常強勁的時候表現會差一些，但在標普500指數表現不好的年份會相對更好，“我在2012年的股東信中警告過大家，如果2013年大盤還是表現良好，我們在每個5年時段內都跑贏標普500指數的紀錄可能告終。在每次經濟循環周期中我們都會表現更好，但這一點我們不能打包票。”伯克希爾副主席、巴菲特老搭檔芒格接茬道：“伯克希爾的回報計算是稅后的，而標普500指數不是。因此，戰勝該指數是一個很高難度的事情。”
巴菲特談論與3G公司的合作，約翰-格雷厄姆(John Graham)提問：伯克希爾公司有收購成功企業然后放棄它們的歷史記錄。3G公司(伯克希爾在亨氏的收購伙伴)更像是一個維權投資者股東。伯克希爾會不會從3G公司聘請一個人來經營伯克希爾的某個分支機構？巴菲特：我認為兩者混合效果並不好。但我認為3G公司表現良好。以前我曾遠遠觀察過它們，最近還特別留意過。無疑該公司風格迥異，我們混合起來不會有利。但我認為二者合作會帶來更多機會，我因此倍感高興。他們在管理業務方面非常能幹，是了不起的合作伙伴。我們可能會在很大項目上進行合作，但我們有一個很適合我們的系統。加入伯克希爾的經理人與不同。因為伯克希爾資規模巨大並且還將繼續增長，我們希望將這一點延續下去，甚至在我離世之后。
股東提問：企業併購可能存在一些動盪，例如員工可能擔心失去工作，而伯克希爾如何平息這樣的恐懼？巴菲特回答，公司會嘗試盡量公平盡量直接。他指出，伯克希爾會盡量長時間地持有這些業務，會盡量公平地對待員工。雖然很難作出承諾，還是可以保證管理人員將會繼續運營業務。伯克希爾在保有收購到的企業上有良好記錄，僅僅脫手了非常少數的一些資，作為伯克希爾名稱來源的當年那家紡織廠就是一個例子。
關於伯克希爾去年投資BNSF鐵路公司，目前表現不錯，另一家鐵路公司UP似乎表現更佳，BNSF面臨什麼挑戰？這兩家鐵路公司有什麼差別，是否會導致盈利表現分化？巴菲特答道，北方鐵路存在許多的故障問題，冬季嚴寒造成BNSF出現許多次列車服務中斷。伯克希爾將在鐵路上再投資50億美元，這是其他公司無法相比的，我期盼BNSF今年晚些時候的利潤更好。
巴菲特股東大會上巴克萊分析師Jay Gelb提問：你們如何為股東釋放價值？你們麾下的企業會IPO嗎？巴菲特首先直截了當地回答，不會IPO。巴菲特進一步指出，几乎沒有其他任何一家公司像伯克希爾這樣如此多地探討內在價值，他們認為對伯克希爾的股票來，內在價值達到賬麵價值的1.2倍意味價值被低估，如果這一比例超過1.2，他們將回購股票。巴菲特還稱，芒格和他兩個人對伯克希爾內在價值的估計偏差可以達到5%之內，但他們的估計不太可能達到偏差只有1%的水平，因為內在價值天然的存在不確定性。他表示，內在價值達到賬麵價值的120%無異於“大聲疾呼”，他們將認為內在價值被顯著低估。芒格指出，他和巴菲特從來不想股票被高估，這樣他們就可以把股票賣給其他人，股票估價比內在價值略低一點沒什麼不好，他們並不想從事吹高股價的遊戲。
提問：如果你必須把所有的凈資投入到一家公司，會投哪家公司？巴菲特：這是個好問題，但我不會告訴你答案。
針對如果芒格離開，誰將接替芒格的問題。巴菲特稱，芒格已90歲了，芒格的中年所作所為，讓他覺得很勵志，“他們老是在談替代我的問題，但從沒有人過替代他的話題。”巴菲特表示，一旦芒格身故，他下面可能不會再設置一名新副董事長。芒格接茬道，這個問題或許很快就會見分曉，“大多數90歲的人走得都很快。
伯克希爾是否會加大披露高層的薪資？巴菲特：我們會按照美國證交會(SEC)的要求來做，就是如此，公開高層的薪資會催生不必要的嫉妒。
【巴菲特回應能否讓奧巴馬改變經濟政策】來自丹佛的股東提問，美國這列火車正開向錯誤的方向，奧巴馬是不是把經濟搞砸了？作為一個享有知名度的投資人，巴菲特能否利用自己對奧巴馬總統的影響力，幫助奧巴馬做出一些改變？巴菲特指出，目前美國企業幹得很好，眼下的企業稅也不是太高，沒有人想在政治問題上服彼此。股神通常在股東大會上會力圖迴避政治事務，“我不想服您，您也不要服我。”
巴菲特囑咐太太，自己死后要注意投資安全。巴菲特認為，安全是投資的第一要義，而今日的股東大會上，他告誡妻子在沒有自己的日子裏要注意投資安全。
【巴菲特談伯克希爾哈撒韋的弱點】有股東向沃倫-巴菲特提問，伯克希爾有哪些弱點？巴菲特，在從某些子公司獲得現金方面，公司原本可以做得更積極一些。他表示，“我還有一個明顯的弱點，我在調整人員方面的行動比較慢。”
巴菲特談美銀的資本水平計算錯誤，由於錯誤估算資本水平，美國銀行在上個月不得不撤回一項股票回購和增加派息的計劃。巴菲特認為存在大量的財務報告要求，“你要盡全力去做好它們”，但重要的是“這一錯誤沒有影響到他們基於美國通用會計準則(GAAP)的財報”。
巴菲特稱現金就像氧氣，有股東提問稱，為什麼伯克希爾麾下能源集團保留所有的現金？巴菲特回答稱，能源公司有更多收購機會，我們將永遠在手頭留出200億美元現金，不能指望別人和銀行，“現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了”。
股東大會上有人問世界上最大公務機運營公司NetJets的前景。巴菲特答道，這家公司收益不大，從事的卻是一個很體面的業。他明確表示，旗下的NetJets私人飛機租賃業務即將擴展到中國，這將發揮長期效益。
關於美聯儲延續的超低利率政策是否會傷害經濟？巴菲特為美聯儲前主席伯南克辯護，他回顧了2008年金融危機的可怕，表示自己曾公開捍衛政府規避這場災難的做法。現在經濟的復甦得益於低利率，公司的利潤也開始增長，現任聯儲主席耶倫開始逐步縮減QE，但經濟的反應仍有待觀察。