先甘後苦！安倍經濟學瀰漫不安氛圍
鉅亨網薛景懋 外電報導2014-04-30 16:50:07
日本首相安倍晉三推動3階段的安倍經濟學，代領國家度過一段欣欣向榮的時期，然而，現在投資人卻悄悄陷入一股不安的氛圍。
《CNBC》報導，安倍晉三於 2012 年 12 月上任後，便展開一系列的經濟政策，安倍經濟學的「3 箭」分別以寬鬆貨幣政策、財政擴張政策、結構性改革為基礎。
朗伯德街研究公司 (Lombard Street Research) 的經濟學家 Freya Beamish 認為，1 年半的時間觀察下來，形容安倍經濟學最好的一句話是「在正餐前先吃甜點」，意味先甘後苦。
Beamish 說道：「藉由貨幣政策擺脫通縮風險是容易 (甜點) 的部分，現在卻留下一盤沒有人想吃的波菜。」Beamish 指出，結構性改革和預算赤字的掌控將更艱難。
投資人對於結構性改革漸升的不耐煩，反映在日經 225 指數的表現上。日經 225 去年共上漲近 60%，但從年初迄今已下跌 12%。
國際貨幣基金組織 (IMF) 本周也表示，安倍經濟學可能不如預期有效，並將日本視為亞洲經濟前景的主要風險之一。國際貨幣基金組織認為，日本尚未成功轉變為不依賴政策支持、通縮風險無虞的型態。
Beamish 近期至東京與資產經理人、決策者、經濟學家共同參與會議，但她表示此次的實情調查並無法為安倍晉三的政策議程作出定論，無法確定是否安倍晉三的改革可以拾起日本央行 (BOJ) 總裁黑田東彥的指揮棒。
日本央行周三 (30日) 表示，保持現有貨幣寬鬆政策不變，維持其承諾，以雙倍資產購置約2年時間，加速消費者物價至2%目標。
隨著 4 月 1 日消費稅上調之際，市場預期會有進一步的貨幣寬鬆政策，部分經濟學家卻認為，此舉可能會導致復甦熄火。
然而，Beamish 指出一個新的現象，由於結構性改革的進展緩慢，黑田東彥對於雙倍資產購置的賭注也愈趨謹慎。Beamish 說：「現實中改革甚至都還沒開始，黑田東彥處於兩難的困境，必須決定堅守加倍資產購置的計畫，或者放棄當初『不惜一切代價、結果』的誓言。」
此外，Beamish 表示，就算當日本成功回歸常軌後，日本也會有新問題產生。通膨正常的情況下，利率也將隨之提升，這時日本的債務問題就會顯現。
日本債務與 GDP 的比例超出 1/2，是全球最高。「日本政府債務一直以來就像待在小房間裡的大象，可能會有違約風險的問題已在許多場合提出。」，Beamish 說道。