8檔營造股毛利率分析

2009/03/10 【經濟日報╱記者蕭志忠】 政府加速執行擴大公共建設，營建類股，9日在營造指標股達欣工（2535）漲停帶動下，類股逆勢大漲2.67%。法人指出，擴大公共建設對營造股的短線消息面激勵大於實質面。 台股9日受電子股回檔整理及金融股不振，小跌0.55%，營建類股則受到政府搶救經濟，加速公共工程建設且預算再創新高消息面激勵下，大漲2.67%，營造類股氣勢更強於營建股，達欣工、新亞等高掛漲停。公共建設概念股的水泥則上漲1.64%，鋼鐵類股重跌2.95%。 法人指出，政府加速公共建設，提高預算，對營建尤其是營造股在消息面上確有激勵作用。以去年11月為例，政府釋出將籌設經貿營運特區，及中國大陸祭出人民幣4兆元擴大內需的消息面後，當日的國產、達欣工、中工、新亞等「營造八雄」全部漲停板，擊出漂亮「全壘打」。 不過，法人也認為，擴大公共建設對營造股的消息面激勵相對還是大於實質面。就實質面觀察，國內營造業競爭激烈，加上水泥、鋼材等原物料不易掌握，營造公司多屬於相對低毛利率產業，除非過去幾年房產榮景時有跨進建築業的獲利挹注，否則歷年獲利表現不會太搶眼。 例如上市營造股去年前三季毛利率最高的國產不到8%，中工只有0.28%，上櫃的工信為0.03%，長鴻甚至為3.14%負毛利率；與建築類股動輒超過三成毛利率不能相提並論；表現在獲利能力上也較建築股偏低，形成股價長期落後建築股。 但就消息面來看，營造類股由於業績面相對不容易表現，長期反映在低股價水準，也使得在股價基期相對建築股為低，一旦有較振奮的消息面激勵，往往股價也會有小波段漲勢。 分析師指出，營造股在大陸投資效益較佳的國產、建國、達欣工等可視為觀察指標；潤泰新近期子公司標下冬山水泥廠，也具有公共建設水泥原料概念股。