金融風暴 挑選錯殺好股時機
目前金融風暴的肆虐，使股市大海不時掀起驚濤駭浪，許多投資者降帆收網，對洶湧的股市望而卻步，紛紛躲進國債、貨幣市場基金或銀行定存的避風港。
然而，一些身經百戰的專業投資者，卻以多年搏擊風浪所歷練出的經驗，在金融海嘯的潮漲潮落中，尋求捕撈和拾掇股海珍寶的良機，為客戶創造長線投資的價值，勇敢地成為金融海嘯中的「弄潮兒」。他們在目前這場經濟危機中選股投資、配置資產的所作所為，可為非專業的大眾投資者提供一些啟示和借鑒。
分析公司基本面 創造長期價值
我最近走訪了幾位在美國有名資產管理公司任職的基金經理人，他們大多專職投資美國股市，其管理的基金有價值型、也有成長型及又專精中小型股的，也有只投資大型股的。他們所奉行的投資理念都是尋求實現長期價值；使用的投資研究方式都是極嚴密、以基本面研究為基礎的「自下而上」(bottom-up)選股法。他們一致認為，現在震盪不已、短期多空不明的股市蘊藏著眾多投資良機，只有更嚴謹的堅持分析個股公司的基本面，才會不失良機地捕捉到這些為客戶創造長期價值的機會。
大衛．沃雷克是一位管理中型價值股基金(Mid-Cap Value Fund)的基金經理。他書房的牆上掛著兩塊黑板。一塊黑板上羅列出2008年間他選出但並沒有達到期望值的主要股票；另一塊則標示出他多年總結和提煉出在股市上升和下跌的不同時期中，所奉行的不同選股標準和基本框架。這些標準因素主要包括：在那些不容易打進的堅實行業中占領先地位、擁有豐厚利潤率的公司和企業。這些公司都具有以下共同點：業務規模大、成本低；資產負債表健康、債務少，能經得起長時期的經濟衰退；管理層將股東利益牢記心中，能識別出不斷改進利潤率的機會…等。
實際上，沃雷克告訴我，「我的選股方法在目前這種股市情況下並沒有多大改變。雖然時事艱難，但我們始終將風險/報酬的有機平衡銘記在心。」他基金中的重點股包括Nexen、西南航空和Hershey Foods。Nexen是加拿大一家生產石油和天然氣的公司，已將數百億美元投資於基礎設施建設，使其在從蘊涵豐富油質的礦砂中提取石油的業務方面處於十分有利的地位。
西南航空是目前美國最大的航空公司，沃雷克認為，在目前經濟低迷時期，西南航空有擴大市場占有率的最佳優勢。至於Hershey，是全球食品公司的名牌，雖然近期管理層的變動導致了一些混亂，但金融危機爆發後，這些股票的表現一直優於指數。沃雷克認為，隨著公司對新產品和市場行銷的追加投資，將會有更好的起色。
股票品質是核心
約翰．萊納翰是一支大型價值股票基金的首席基金經理。他採取一種「防禦型」股票和「激進型」股票間相平衡的選股策略。他鍾情的個股包括微軟、3M、HOMEDepot和IBM。他津津樂道：「目前的形勢下，最具防禦性的股票其估值也最不吸引人。但經濟前景叵測，選擇太激進的股票也毫無道理。」普格利亞是我的鄰居，操盤其公司的藍籌成長基金。他也同樣將諸如可口可樂和沃爾瑪這類相對防禦性的股票以及Lewlett－Packard和Nike這類對景氣循環週期敏感的股票混合持股。他還很有膽識的選購了像Franklin Resources和Charles Schwab這樣的優質金融股。沃雷克也喜歡某些高品質的金融股，「特別是沒有草率捲入房地產泡沫、歷來重視信貸品質，資產負債表上槓桿十分有限的銀行。」他尤其喜歡位於紐約羅傑斯特市的First Niagara Financial Group和位於聖路易斯的Commerce Bancshares。
慧眼、膽識為成功基金經理必備
另外，我所走訪的幾位基金經理都很看好科技股。他們皆認為這些股票相對便宜，經濟復甦時會有搶眼的表現。比如，羅伯特．夏普斯，這位管理機構成長股票策略的經理，就特別鍾情蘋果電腦：「在新技術的發明創造上領先業界，現金流也十分充足豐盈。」他認為，科技股從本世紀初的網路泡沫破碎後，在相對的基礎上，就沒有真正的恢復元氣。「在美國，我們擁有在管理上出類拔萃、在這一行業領先全球的頂尖公司！」
「目前，股市似乎在宣稱，長時間裡沒有增長的前景。」夏普斯眼神凝重地望著我。「但即便是在艱難時期，有些公司的成長前景也要比另一些公司好。而一位成功的基金經理就應具有在股市的潮漲潮落中捕撈和選拾這類珍貝股票的慧眼和膽識！」