歐洲高風險貸款飆 8年新高
歐洲債券投資人正捨棄正常的融資併購貸款（leveraged buyout loan）權債人保障，買進高風險證券的速度與數量迅速攀升，甚至超越信貸泡沫巔峰時的水準。
近來歐元計價的「低條件合約貸款」（covenant-light loan）金額激增，已引起逐漸加強監管放貸行為的歐洲主管機關關切。
史坦普Capital IQ統計，去年共發行逼近80億歐元的低條件合約貸款，超越2007年寫下的前波高點（77億3000萬歐元）。此外，年初至今已發行近20億歐元的低條件合約貸款，已經超過機構投資人融資併購貸款總額的四分之一，高於去年的五分之一與2007年的7%。
低條件貸款合約移除了傳統上展延貸款時會提供給債權人的早期預警，並且包括有義務保持一定成績或金融比率；這種比率一旦超過而導致債務違約，銀行可以要求股東現金注資或整頓債務。
這些高風險的貸款在金融危機期間人人避之唯恐不及，如今投資人重燃熱情，讓人擔心導致金融危機的過度涉險行為可能捲土重來。
前英國私募業主管穆爾頓說：「對於提供合約的一方，低條件合約貸款十分危險。」
★去年創下2600億紀錄
高盛、野村、法國農業信貸和法國外貿銀行（Natixis）等，最近為法國動物藥品製造商Ceva Sante Animale承銷10億歐元低條件合約貸款，是今年來歐洲企業發行最高金額的此類債券之一。
這股趨勢也出現在美國的融資併購市場；在此之前，私募集團主要利用低條件合約貸款在歐洲的融資併購貸款上。去年由歐美企業發行、以美元計價的低條件合約貸款，已創下2600億美元的新高紀錄，相當於總額的57%，而且比2007年成長逾69%。