LED照明、4K電視夯 F-矽力、聯詠獲利衝

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馬年後第1波密集法說會，以IC設計最值得留意，如面板驅動IC聯詠、電源管理IC立錡(6286)、F-矽力(6415)、觸控IC義隆電(2458)釋出之產業訊息，將牽動首季電子正規軍風向球，本期文章將從IC通路、IC設計角度深入分析首季電子股布局策略，值得讀者關注。
春江水暖鴨先知 大聯大看今年電子正規軍
受惠中國、新興市場等地拉貨強勁，大聯大(3702)去年第4季營收高達1114億，創下歷史新高，全年EPS達到2.87元，但是4Q毛利率卻降到僅有4.07％，遠較市場預期的4.6∼4.8％低，去化低價庫存是主要原因，這波移動裝置取代NB成為主要3C消費市場，也讓關鍵零組件毛利率不若以往，從2012年的5.02％持續緩跌到目前4％上下，以大聯大年營收高達4000億而影響，1％毛利影響獲利高達40億，因此其目前積極簡化組織，更有效運用集團資源、降低營業費用以維持獲利水準。
管理階層表示，今年智慧型手機仍延續去年以平價高規的機種最受歡迎，而去年集團智慧型手機與功能型手機營收已達到7：3，今年將成長到8：2，換機潮持續。對NB看法，去年保守氣氛，今年在全球宏觀經濟回穩下，今年將出現止穩，衰退幅度將收斂許多。手錶、手環、眼鏡⋯等穿戴裝置，則必須看品牌廠提出應用方案進度，才有機會開始放量，目前仍於揣摩市場接受度階段。而LED產業，目前中國LED燈泡價格已達甜蜜點，加上前幾年盲目擴產狀況已有所改善，LED照明市場將擺脫前2年白忙一場狀況，開始出現較強勁的成長。



LED照明甜蜜點到 F-矽力比價F-昂寶
今年電子股，除本刊持續鎖定的無線充電、穿戴裝置⋯科技新品外，LED照明今年高度成長性也值得讀者留意，今年起占美國照明市場7成的60瓦、40瓦白熾燈將全面禁用，而中國今年10月也開始禁用60瓦以上白熾燈，2016年10月更擴大至15瓦以上全面禁用，加上目前相當於40瓦的主流LED燈泡價格已降到5∼6美元附近，與節能燈泡相當。根據中國浙江證券估計，2013∼2015年LED照明滲透率分別為17％、31％、47％，產值為557億、1008億、1650億人民幣，正式宣告LED照明進入甜蜜期。
本刊於140元以下持續推薦的電源管理IC大廠F-昂寶(4947)，近期大股東敦南(5305)公告釋股，但外資依然持續力挺，股價將挑戰300元，不過其拉大比價空間後，同具陸系色彩的F-矽力(6415)就值得留意了。鑒於NB、消費性電子成長性不高，2011年起積極轉型LED照明，目前飛利浦、歐斯朗、陽光照明(600261.SH)⋯等都是大客戶，帶動其LED PMIC比重也拉升至35％，毛利率拉高到49％水準，比起立錡、致新高上10％，甚至是聯發科(2454)還高，顯示LED PM IC仍屬藍海市場。搭上中國LED照明起飛，矽力2013年營收跳升至20.8億，年增高達52.3％，今年1月受農曆年前淡季影響，營收回落至1.8億，但年增率依然維持46％高水準，今年EPS有機會挑戰12元。另就籌碼結構分析，F-矽力股本6.3億，3大法人就掌握85％股權，籌碼極為穩定，股價續航力值得讀者留意。
立錡、致新類比IC未脫轉型期
近期立錡(6286)傳出其電源管理IC切入三星智慧型手機，宣示由PC、TV轉型，外資、投信回補買盤推升股價由年初140元附近大漲到176.5元。唯此訂單，對立錡獲利是否有實質挹注仍需觀察。萬寶研究部認為目前高通、聯發科(2454)等大廠整合處理器(AP)與電源管理IC(PMIC)、WIFI、GPS、藍芽⋯等晶片已是趨勢，之後跨入22奈米後，AP將會進一步納入基頻、無線晶片，對個別晶片廠而言，非與領導廠合作不易打入，三星本身有處理器製作能力，因此立錡切入旗艦機GALAXYS5機會不大，中低階款機會較高，對其貢獻有限。
不過NB回春將是立錡、致新(8081)止穩關鍵，根據DIGITIMES Research資料顯示，2013年NB衰退幅度達10.6％，不過第4季NB出貨量出現久違以來的正成長，季增4.1％，顯示NB產業已有逐漸落底趨勢，而今年4月起微軟將停止Windows XP更新服務，將刺激商用NB出現換機潮。就TV而言，中國8.5代產能逐漸開出，台廠在電源管理IC仍享有品質上競爭力，將彌補台灣面板廠流失的市占率，致新、立錡股價有機會築底回溫，不過後續成長動能仍需觀察NB、TV回溫程度。