智原(3035)-建議中立
‧金鼎證券 2009/02/23

訪談結論：
產業概況：
受到全球景氣影響訂單相對保守，但目前能見度來看Q1 落底。
公司概況：
智原08Q4 營收11.02 億元，QoQ-25.2%不如預期，毛利率因為高毛利的IP 與design service 所佔產品比重較高因此優於預期，為52.5%，較Q3 的43.3%大幅增加，本業獲利1.72 億元，QoQ-20%，業外部份淨虧損0.5 億元主要來自投資損失0.52 億元(Q3 沒有投資損失)以及存貨跌價損失提列2100 萬元(Q3 提列1300 萬元)，因此自結單季稅後盈餘為1.22 億元，每股盈餘為0.34 元。2008 年自結營收為49.15 億元，YoY-3.5%，毛利率約為46.4%，較07 年的51.3%衰退，稅後盈餘為13.6 億元，EPS 為1.97 元。09Q1 營收目前看來應為全年谷底，預估QoQ-20%~-25%，Q2 營收可望較Q1 增加20%，而從市場應用面看來，智原SoC的量產比例正逐漸攀升，包括自行開發的CPU、高速輸出介面和設計平台解決方案等，同時Q2 也將推出USB 3.0 相關解決方案，預估USB 3.0 將是下一波帶動智原業績成長的動力。
評價建議：
研究員估計09 年營收為43.3 億元，YoY-11.9%，EPS 估計為1.48 元，目前本益比約23 倍，建議中立。
<本帖最後由 wang 於 2009-02-23 21:22 編輯 >