BDI漲1倍 散裝輪谷底回升
受中國經濟低迷影響及QE退場美元走強預期心理，今年來商品原物料整體績效並不佳，不過近3個月開始呈現商品績效擊敗股、債、貨幣現象，是否為商品原物料多空拐點？以8月為例，追蹤24種商品的標普GSCI Total Return上漲3.4％，相較45國股市MSCI全球指數下跌2％，美元指數上漲0.8％，美國銀行美林全球債市指數下跌0.35％，居然跌破眼鏡原本最不看好的商品績效最好！
近3月商品勝股債
回顧去年底今年初，幾乎所有專家對2013年投資工具最看好高收益債，最不看好商品原物料，而股市、貨幣夾在中間。當今年過了一大半，卻與年初專家的看法相反，最不看好的商品殺出重圍，倒是最看俏的高收益債慘不忍睹。證明投資市場只有贏家輸家沒有專家。其實沒那麼複雜，資金往哪邊流動哪些投資工具的績效就看俏。QE退場肯定是促使資金流向改變的關鍵因素，美債今年估負報酬4.45％恐創37年來最大跌幅，投資人早在5月起從債券型基金抽走1230億美元。從債市流出的資金到底流向何處？對比近3個月商品績效擊敗股、債、貨幣，得知流向商品原物料了。債市賣壓尚未落幕，外資在4∼6月合計賣超美國公債1240億元，單單泰國就賣超182億元居冠，巴西、台灣、俄羅斯合計出脫220億美元，表示各國政府央行都一致對美國公債看空。散戶看空不要緊，連央行都看空，全球債市恐要步入長空了。反過來更可能在未來中長線促使商品原物料有跌深大行情。
大陸景氣回溫
全球最大原物料需求國是觀察重心，若大陸經濟真的好轉，則商品原物料「有基可彈」，若中國景氣僅曇花一現，商品原物料反彈不會持久。依據目前數據研判，中國經濟已在Q2觸底，至少到年底是好轉狀態，因此自Q3由空翻多的商品原物料行情可持續到11∼12月。注意今年以來所有原物料績效最出色是B DI指數，高達111％，當然部分原因是跌深低基期，再來是下半年中國推動鐵路基礎建設，鐵礦砂庫存不到7千萬噸，較高峰1億噸少了很多。代表性的天津港鐵礦砂6∼8月大漲20％，可望漲到冬季的11月。由於散裝輪載送鐵礦砂，因而波羅的海運價指數大幅反彈，除了巴拿馬型外，其餘運費都已到成本價，散裝輪業者營運低潮已3年的苦日子快結束了。
BDI大漲
以現貨船比重最高的裕民(2606)為例，2010年EP S7.78元，但2011年3.18元衰退59％，2012年2.1元再衰退34％，原因很簡單2011年以後大陸打房及基礎建設高峰已過，減少鐵礦砂需求，BDI指數從2010年高點4078跌到今年最低879點，狂跌近80％，此時裕民還能EPS維持正數已不錯了。裕民H1 EPS僅0.51元，全年估1.2元，以目前逾50元計算本益比40倍並不低。不過散裝輪是景氣循環股，買在高本益比賣在低本益比是不變法則。