美國總統布希日前簽署房市紓困法案，提供財務陷入困境的屋主抵押貸款，並延長對房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）兩家公司的紓困期限，此舉雖有助於提振金融市場信心，但傾政府之力來救兩家公司，也引發質疑。
房利美和房地美是所謂的政府贊助企業，房利美設立於一九三八年，於一九六八年上市；房地美設立於一九七○年，於一九八九年上市。兩家公司的設立目的都是為了支持房貸市場，透過向銀行購買抵押貸款來提供市場流動性，並將這些抵押貸款重新包裝，當作發行抵押擔保債券（ＭＢＳ）的擔保品，還為購買這些債券的投資人擔保。
兩家公司的獨尊地位讓他們獲得不少特權。例如，有了美國政府不公開的支持，兩家公司可以便宜的借到資金，他們從購買抵押貸款所賺的錢，超過他們借錢時所需支付的利息，若兩家公司是所謂的避險基金，這種手法就是「利差交易」。
資本負債比達一比六十五
兩家公司營運所需的資本也低於銀行。截至去年底為止，兩家公司的核心資本為八三二億美元，發行的債券和所作的擔保金額約達五．二兆美元，資本負債比為一比六十五。根據市場研究機構CreditSights的數據，兩家公司是二．三兆美元衍生金融商品交易的交易對象。
政府撐腰 信用評等ＡＡＡ級
民間金融機構的資本負債比不可能高到這般地步，更沒有資格被評為最高的ＡＡＡ信用評等。標準普爾公司表示，美國政府可能給予特別援助，是兩家公司信評被評為最高等級的原因。
兩家公司過去的擔保對象，都是信用良好而且戶頭裡留有必要資金的房貸戶，所以並不是次級房貸。投資銀行Fox-Pitt分析師夏皮洛表示，截至去年底，兩家公司平均的貸款與房價估值比為六十八％，換言之，即便房價下跌三十％，兩家公司還能繼續營運。
兩家公司目前宣布的核心投資組合損失，就各種標準而言，實際上算是輕微；標準普爾表示，今年兩家公司的核心投資組合損失可能佔總資產的○．一％至○．二％之間。
但兩家公司並未堅守核心事業。在一九九○年代末期，兩家公司開始跨入另一個領域，購買其他金融機構發行的抵押擔保證券，這又是一種利差交易：用便宜借來的資金購買高收益資產。根據美國聯邦住宅事業管理辦公室（ＯＦＨＥＯ）的數據，一九九八年房地美購買二五○億美元其他機構發行的證券，到去年底已增至二六七○億美元；房利美則由一九九七年的一八五億美元增至一二七八億美元。儘管兩家公司主要購買AAA級的證券產品，但這些產品的信用也不像從前那般可靠。
曝險部位低 衝擊效應很大
市場研究公司Graham Fisher分析師羅斯納表示，兩家公司若干年來購買了所有民間金融機構發行的一半抵押擔保證券，使他們曝險於本應避免的次貸資產中，儘管曝險部位很低，卻容易產生很大衝擊，因兩家公司的資本額很低。
聯邦住宅事業管理辦公室的看法正確。CreditSights表示，截至第一季為止，兩家公司的資本額仍超過最低的資本要求一一○億美元，要跌破這個水準，迫使聯邦住宅事業管理辦公室進行接管，房利美還得損失一六○億美元資本，房地美則為一四○億美元，由於兩家公司並無存款戶，因此並不會發生英國北岩銀行去年所發生的存款戶擠兌，最後被政府接管的問題。
那麼，兩家公司為何可能出現倒閉危機？在金融業，星星之火足以燎原，房地美去年虧損三十五億美元，房利美第一季虧損二十二億美元，去年虧損二十．五億美元，每家公司去年因信用損失所進行的資產減記介於五十億到六十億美元，若所有的資產和負債立即實現，房利美第一季底的負資產值已達五十二億美元。
顯然，若兩家虧損的時間更久，恐將波及資本基礎，這是美國政府出手相救的原因。