自從5月美國聯準會主席柏南克拋出量化寬鬆（QE）逐漸縮減的看法，加上近期美國經濟數據持續好轉，市場開始慢慢意識到，QE退場只是遲早和如何退的問題。
這樣的意識引發大規模的資金挪移，市場資金由美國公債市場退出，也引發美國公債殖利率的大幅彈升。
美國10年期公債殖利率由今年5月初最低的1.618％彈升到近期高點2.903％，彈升130點，漲幅高達79％，市場並且一致認為，30年的美債多頭市場將於焉告終，未來長天期美債利率將呈現反覆上揚的走勢。而2008年以來，為因應金融海嘯，各國央行持續進行的量化寬鬆政策將慢慢謝幕，過去5年以來，股、債、原物料市場齊揚的景象將不復見。
細究這一波美國公債殖利率彈升的型態，我們會發現，殖利率曲線是以一種變陡（steeper）的型態上升，而非平行上移，也就是天期越長的公債殖利率上揚的絕對幅度越大，短率幾乎沒有變動。
通常美國公債，尤其是10年債，扮演市場預期心理反應的先行指標，根據過去的經驗，10年債殖利率領先聯邦基金利率（FFR）上升，意味著降息循環結束與通膨預期的升溫。而公債殖利率的持續攀升，最大受益者是各國金融保險類股，因為再投資收益的攀高將大幅挹助壽險類股的獲利。
此波，在長率攀高的同時，與企業融通成本關係密切的短天期利率，如3個月的Libor、90天期與180天期的商業本票利率等，卻依舊處於低檔。依照過去的經驗，短率的長期走勢和政策利率較為一致。目前QE雖慢慢準備縮減規模，但為避免金融市場過度動盪，預料聯準會在未來一年升息的可能性仍非常低。
長天期利率與短天期利率走勢的分歧，將誘發企業資金需求方向的轉移，企業在直接金融市場取得資金的成本上升，將驅動企業往間接金融市場移動，預期未來企業金融放貸需求將逐季走高，將拉動以企業金融為主體的金融產業之獲利表現。
這樣的看法在近期的市場走勢中，得到堅強的印證。今年4月中旬，全世界高收益債的發行量剛剛打破全年紀錄，柏南克的談話瞬間就讓市場凍結；5月份新發的高收益債券還籌到37億美元，但6月份瞬間就掉到只剩1.76億美元。而原本今年直接金融的主要玩家中國企業，更在柏南克發言之後，完全退出發債市場。柏南克的發言不只影響債券的供給方，也影響了需求方的態度，市場的債券基金經理人，開始對於發行債券的收益率，有更高的要求。兩造影響下，企業紛紛轉向間接金融尋求資金奧援，中國企業境外借款今年5月貸款總額（包括境內與境外的所有企業貸款和零售貸款）較前月猛增40％，6月再進一步增長20％，在在顯示金融類股將從QE逐步縮減與景氣的復甦中獲利。
但，並不是所有國家的金融產業都展現相同的成長動能，大陸的金融產業，未來幾年恐怕會面臨相當大的挑戰：2008年金融海嘯時期，世界各國都在去槓桿化的同時，中國政府卻反其道而行，強力推出4兆的救市方案，這些資金大多被投資到缺乏效率的產業，造成日後產能過剩、價格崩跌，以及持續營業虧損等問題。加上近期中國執行經濟調結構的政策，預料玻璃、煉鋼、化纖、味精、焦炭、農藥、電石等產業，將面臨相當大的營運風險，可能引爆中國金融業的壞帳問題。
而近期外國投資銀行開始從投資中國的銀行，轉向投資中國的壞帳處理銀行，可預見中國銀行業在未來將持續產生大量不良貸款，投資人對相關的投資應謹慎應對。
QE逐漸退場在歐美經濟復甦的態勢下，已勢無可避，問題只剩何時開始退和如何退而已！過去5年來，全球股、債、原物料，成熟國家和新興市場齊漲的局面將不復見。
在資金稀少的意識下，市場資金將重新回歸到基本面的審視，尋找QE退場後的投資新標的，預料中國以外的世界各國金融類股，將持續受惠，點燃未來的投資新亮點，而中國救市方案所遺留下來的產能過剩產業，投資人則應避開！