【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】2013.08.11 02:43 am
過去幾年來，看多股市的投資人總是有理由主張股票價格很便宜，但這種看法已經愈來愈站不住腳。
最近幾周標準普爾500指數（S&P500）屢創新高，企業獲利成長卻呈現停滯。這造成標普500成分股的本益比爬升至近四年的高峰，也超越過去10年來的平均水準。
對此有些投資人已開始提高警覺。Becker價值股票零售基金操盤手麥加爾說：「估值已經超出基本面，本益比在這麼高的水準，市場可能存在弱點。」
根據FactSet，標普500指數按未來12個月預估盈餘估算的本益比為14.6倍，超越過去10年平均的14.2倍，創2009年9月來最高。自2007年10月以來，該指數的預估本益比都低於15。
Edward Jones投資策略師沃恩表示，股票估值變得「較不吸引人」。他說：「今年初，外界預期經濟只是暫時陷入疲軟期，情況終究會好轉。但現在市場更擔憂經濟和企業獲利可能難有起色。」
先前本益比下滑，主因是金融危機期間股市崩跌。股價彈升後本益比仍維持在歷史新低，則是因為企業獲利成長超前股價漲勢。
但近來情況不同，股價本益比隨著股價走高而攀升的同時，企業獲利成長卻減緩。根據FactSet，今年來標普500指數漲了19%，但上季獲利只比去年同期攀升2.1%，增幅不如第1季的3.4%。
有分析師指出，用來計算預估本益比的未來幾季企業獲利預估值過高，這意味股票可能比目前的水準（本益比14.6倍）更貴。
摩根大通基金全球市場策略師泰尼爾斯說：「投資人變得有點緊張，一、兩年前看多股市者現在可能信心動搖，包括我自己也是。」他不認為本益比攀升代表股市就即將回跌，但出現高報酬率的機率將比今年這波漲勢前更低。
不過，許多投資人仍認為美股比其他類別資產更具投資魅力。目前債券殖利率仍徘徊在歷史低谷；大宗商品需求持續受新興市場成長減速影響；今年來金價挫跌近22%，也使投資人紛紛走避貴金屬市場。
此外，目前美股本益比離過去的極端水準仍差得遠。根據標普道瓊指數公司，1988年以來美股的平均本益比為16.6倍，但1999至2000年達康泡沫期間標普500指數的本益比高達27.6 倍。