美國市場亮眼，中國車市穩健，低價股落後補漲 汽車零組件 AM/OEM雙管齊下
上期週刊特別以傳產拚電子的封面故事提醒投資人，雖然傳產股成交比重還是比不過電子族群，但投資的風向球已經改變，傳產的衣食無缺概念股個個都漲翻天了，但民生主義可不止豐衣足食而已，住與行當然也是重點，只是住、行的概念股就不在國內，畢竟在兩岸打房政策下，雖說房價仍居高不下，但成交量並沒有想像中的活絡，汽車的增幅也不如人意，所以如果要看住、行的概念，一定要著重於美國市場，才容易脫穎而出。
住、行概念股看美國
美國房市景氣復甦，我們看到相關概念股包括福興(9924)、橋椿(2062)、成霖(9934)股價近期都呈現3級跳的走勢。而行的概念也不遑多讓，2輪的腳踏車騎的最久，巨大(9921)、美利達(9914)股價都超過2百元大關創歷史新高，就連零組件的桂盟(5306)都一度漲破150元，中低價的利奇(1517)、日馳(1526)就有機會出現比價。
汽車股和泰車也正式站上4 百元， 裕日車(2227)也一度飛越3百元，上週介紹過的汽車電子也是當仁不讓，零組件股雖然慢熱，但也開始急起直追，指標股東陽(1319)在法人不斷買超下，股價頻創波段新高，跨入汽車用螺帽的三星(5007)，更成為這個月的飆股，以汽車窗簾業務為主的皇田(9951)，也創歷史新高，整個族群可說是欣欣向榮，但台灣最大的汽車零組件集團是誰？大億(1521)集團絕對占一席之地，旗下堤維西(1522)股價更在本月內漲幅直逼5成，而掛在電子族群的大億科(8107)最近也不甘示弱，漲了5成收復票面值，到底為什麼呢？
風水輪流轉 電子轉傳產
之前電子業一支獨秀的時候，很多傳產公司都紛紛跨入電子業，尋求轉行的契機，但現在風向球丕變，反而很多電子業要轉戰傳產或生技，大億科過去本業以背光模組為主，在面板景氣不佳下，公司正式在母集團大億的幫助下，轉戰汽車零組件，並且已經有非常亮眼的成績單。
首先就是投資前文提過的皇田工業，在當時皇田風雨飄搖的時候，以10元的價格取得了2成股權。自從大億科入股以來皇田的獲利就保持穩健中成長，連續3年都配息2元以上，今年獲利更成長到5元以上，除了挹注穩健的股息收入外，今年起股價更是整整漲了1倍以上，目前扣掉這幾年來除息的金額，目前成本僅5元不到，潛在利益已經超過11億，超過公司半個股本以上，堪稱是最成功的策略投資。
皇田是最成功的投資案
其實說到皇田這家公司，為全球僅次於德國BOS的第2大O EM汽車窗簾製造商，市占率大約1成，北美就是公司最主要的市場，幾乎占營收4成，而歐洲則占23％左右，中國大約則有2成的市占。
今年第1 季受惠北美車市復甦， 通用ChevyImpala的天窗也加入供應鏈，而中國則新打入多家新供應商，包括北京現代的SANTAFE天窗、長安福特Escape天窗、大陸BMW 3系列的側窗都開始陸續出貨，加上庭園工具過去的主要客戶CHP重新對公司下單，使得營收大幅成長，在規模經濟的發揮下，稅後EPS高達1.38元，創下有史以來最好的成績。
第2季雖然庭園工具的出貨量下滑，但長安福特Fusion的電動後檔與歐系車廠在美國的新車訂單也開始陸續出貨，營收還是成長了7％，毛利率更持續揚升，預計獲利又可更進一步。
下半年又有北美Cadillac的側窗及天窗訂單開始量產，大陸日系品牌新車訂單也在第3季開始交貨，獲利將維持高檔。窗簾產品的特性為生命週期長達5～7年，但由於產品對耐用性、密合度，以及材質特性的要求高，因此大陸業者較不易打入國際車廠供應鏈，競爭對手多為歐洲、日本、南韓廠商，所以公司具有成本優勢。近年來天窗在中進階車的滲透率上升，也讓專注於天窗布料處理技術的皇田帶來較大的成長動能，因此今年獲利預估將創上市以來的新高，大億科當然是最大的受惠者。
再來還投資了輪安企業，持股比例達到3成，主要產品是車用的鋁製腳踏板、貨斗護欄和各種液體容器，目前以外銷東南亞為主。吳俊億董事長表示，今年第3季將透過現增，把持股比例拉升到5成以上，納為真正的子公司，並且由大億科派任經營團隊。下半年還將赴泰國設廠，以爭取日系、美系等各大車廠O EM訂單。今年營收預估大約6億元，獲利可達1億元；期許未來3年每年營收都有3～4成的成長，未來也將成為公司的金雞母。
在2大利多刺激下，雖然大億科的股價近來已經大漲了5成，但是離淨值14.63還有一段不小的距離，而原本的背光模組也開始挑選高毛利的訂單，有機會開始轉虧為盈，業內業外都有大轉機，投資人可以持續留意。
AM市場也復甦 帝寶重拾榮耀
其實美國車市復甦，不只是新車市場，就連AM市場似乎都感染到這波旺盛的買氣，其中車燈雙雄感受更是明顯，台商在美國AM車燈市場的市占率合計高達約80％，其中光是帝寶(6605)和堤維西(1522)2家廠商就佔了近70％，所以才會引起美國汽車零組件廠商在2008年陸續對帝寶、堤維西、龍峰等3家臺廠提出反托拉斯訴訟，也讓帝寶在前年因為認列賠償金出現虧損，但隨即恢復元氣，甚至在今年第1季獲利又重登高峰。
其實公司本來就是為全球AM車燈製造商龍頭，以DEEPO品牌行銷全球，北美市場約占營收的3成，歐洲、紐澳也佔了3分之1，近年來更積極開發中國市場，並有顯著的成果。
帝寶目前在大陸的主要轉投資為昆山、丹陽、晨陽、合肥、寧波等5個工廠，其中主要的獲利來源為昆山廠，並採取OEM的生產方式，該廠營收約70％來自車燈，30％來自內飾件，車燈主要客戶包括武漢神龍、江陵控股、東風柳汽、長城汽車、吉利汽車，內飾件的主要終端客戶則為克萊斯勒。大陸AM車燈市場佈局方面，原本是由晨陽廠負責生產，由於該廠設備過於老舊、生產效率不佳，未來將以丹陽廠取代，不過目前大陸車險理賠的認證機制尚未建立，加上當地許多小廠以低價競爭，導致消費者對AM件品質缺乏信心，因此短期內大陸AM業務無法帶給帝寶明顯獲利貢獻。
但在中美2地雙管齊下的策略，公司第1季已經賺了2.35元，全年更有7元以上的實力，創下近年來的新高，股價也有機會緩步往百元關卡邁進。
堤維西積極轉型
堤維西(1522)為台灣第2大的AM車燈製造商，其中6成營收來自歐美的AM市場，4成來自中國OEM市場。其中中國轉投資5成的大茂偉世通成為最主要的獲利來源，目前的前5大客戶皆為合資品牌，依序為長安福特、上海大眾、一汽海馬、上海通用、東風神龍，2年前還陸續打進吉利、奇瑞等自主品牌車廠，在產能供不應求下，重慶新廠預計將於3Q13投產，之後可就近供應長安福特的重慶廠，為大茂偉世通帶來新的成長動能。不過另外2家負責大陸OEM車燈業務的轉投資哈爾濱哈星、長春提勝，主要客戶分別是哈飛汽車和解放牌，在營運未達經濟規模之下，仍持續虧損，整體中國仍可保持小賺的狀態。
此外公司近年積極跨入照明工程領域，主打使用HID燈泡照明方案，並成立堤維西節能照明和昆山提維西高效照明2家轉投資，分別經營台灣和大陸的市場。由於都是以標案為主，獲利較不穩定，不過扣掉這些不確定因素，公司第1季還是順利轉虧為盈，不過股價也漲超過淨值15.86元，無須再追。